Activité
Arista conçoit des commutateurs et des routeurs Ethernet, pilotés par un système d’exploitation unique, EOS. Ses clients historiques sont les grands clouds, qui l’utilisent pour relier leurs serveurs. Avec l’IA, ces mêmes commutateurs relient désormais des milliers de processeurs graphiques dans un même cluster, et la plateforme 1,6 térabit présentée au deuxième trimestre vise ces réseaux.
Le deuxième trimestre 2026 a atteint 3,036 Md$ de revenus, dont 2,605 Md$ de produits et 430 M$ de services, pour un résultat net de 1,21 Md$. La marge opérationnelle GAAP s’établit à 45,4 %. Les revenus différés, 6,87 Md$ fin juin, et les 9,7 Md$ d’engagements d’achat auprès des sous-traitants montrent une entreprise qui prépare des livraisons importantes.
La dépendance est forte. Deux clients finaux, que la société ne nomme pas, ont représenté 26 % et 16 % du chiffre d’affaires de 2025, et les deux premiers revendeurs 52 % des créances. Leur marge brute pèse sur celle d’Arista, passée de 65,2 % à 62,9 % en un an.
Segments
| Segment | Revenus | % du total | Description |
|---|
| Produits | 2,605 Md$ au trimestre | 86 % | Commutateurs, routeurs et applications réseau. |
| Services | 430,5 M$ au trimestre | 14 % | Contrats de support et renouvellements. |
Couverture des sources| Facette | État | Lecture retenue |
|---|
| Cours et historique | COUVERT | Trois cents séances continues, close certifié ; base des niveaux et des indicateurs. |
| Résultats et guidance | COUVERT — PRIMAIRE | Communiqué du 4 août et 10-Q ; prochaine date non confirmée. |
| Capital et trésorerie | COUVERT — PRIMAIRE | Aucune dette, rachats suspendus au premier semestre, programme restant publié. |
| Agrégats GAAP | COUVERT — XBRL | Douze mois glissants reconstitués depuis les données XBRL officielles. |
| Comparables et transmission | COUVERT — LOCAL | Corrélations recalculées sur barres certifiées depuis la fin mars. |
| Initiés | COUVERT — PARTIEL | Ventes du cofondateur et du directeur technique relevées ; aucun solde net officiel. |
| Options | NON EXPLOITABLE | Chaîne relevée marché fermé, sans intérêt ouvert utilisable. |
Résultats et calendrier
Deuxième trimestre 2026 : bénéfice par action GAAP de 0,95 $ et ajusté de 1,02 $, contre 0,70 $ et 0,73 $ un an plus tôt. La guidance du troisième trimestre vise environ 3,3 Md$ de revenus, une marge opérationnelle ajustée de 48 à 49 % et un bénéfice ajusté de 1,06 à 1,08 $ par action. Le recul de la marge brute GAAP, de 65,2 % à 62,9 %, reste le point à suivre. Aucune date de prochaine publication n’est confirmée par l’émetteur à ce jour. — Prochaine publication : Date non confirmée par l’émetteur ; aucune publication dans les quatorze jours du calendrier collecté.
Initiés et institutions
Recent Transactions
| Date | Insider | Type | Shares | Value |
|---|
| 2026-09-17 | Andreas Bechtolsheim — détenteur de plus de 10 % | sell | 600 000 | 120,5 M$ |
| 2026-09-21 | Kenneth Duda — président et directeur technique | sell | 43 333 | 8,8 M$ |
Vendeurs nets. Andreas Bechtolsheim, cofondateur et détenteur de plus de 10 %, a déclaré 19 ventes pour 600 000 actions, environ 120,5 M$, du 27 août au 17 septembre. Kenneth Duda, président et directeur technique, a vendu 43 333 actions, environ 8,8 M$, le 21 septembre après exercice d’options ; ses autres mouvements déclarés sont des transferts sans prix. Couverture officielle partielle : aucun solde net publié.
Structure du capital et dilution
Le nombre moyen d’actions diluées passe de 1,271 à 1,276 milliard entre les deuxièmes trimestres 2025 et 2026, soit environ 0,4 % de dilution annuelle par la rémunération en actions. Aucun rachat au premier semestre 2026, contre un programme dont il reste 817,9 M$ ; aucune émission d’actions, aucun convertible et aucune dette financière ne figurent dans les dépôts.
Revue des dépôts SEC
Trois dépôts décisionnels ouverts et hachés. La croissance et le carnet sont solides ; la marge brute recule et la concentration sur deux clients reste la contrepartie de ce carnet.
| Date | Formulaire | Accession | Conséquence du dépôt |
|---|
| 2026-08-04 | 8-K / Exhibit 99.1 | 0001596532-26-000174 | Communiqué du deuxième trimestre 2026 : premier trimestre au-dessus de 3 Md$, à 3,036 Md$ (+37,7 % sur un an), marge opérationnelle GAAP de 45,4 %, mais marge brute GAAP en recul à 62,9 % contre 65,2 %. Prévision du troisième trimestre à environ 3,3 Md$ de revenus. |
| 2026-08-05 | 10-Q | 0001596532-26-000175 | Rapport trimestriel au 30 juin 2026 : revenus différés de 6,87 Md$ contre 5,37 Md$ fin 2025, 9,7 Md$ d’engagements d’achat non annulables, aucun rachat d’actions au premier semestre et 817,9 M$ restant sur le programme de 1,5 Md$. |
| 2026-08-27 | 8-K / Exhibit 99.1 (Marvell) | 0001835632-26-000022 | Communiqué de Marvell, fournisseur de puces optiques et d’interconnexion des réseaux de clusters : la société annonce une journée investisseurs le 6 octobre 2026 pour présenter sa stratégie de long terme dans l’infrastructure de l’IA. |
| 2026-02-17 | 10-K | 0001596532-26-000013 | Rapport annuel de l’exercice 2025 : deux clients finaux, non nommés, ont représenté 26 % et 16 % du chiffre d’affaires, et les deux premiers revendeurs 52 % des créances au 31 décembre 2025. Plus de 40 % des ventes dépendent donc de deux acheteurs. |
Contrôles contradictoires
- Deux clients à 42 % des ventes : une pause de capex chez l’un d’eux se lirait immédiatement dans les revenus.
- La marge brute recule depuis un an : la croissance vient des clients qui négocient le plus durement.
- Nvidia vend son propre réseau Ethernet avec ses processeurs : chaque cluster livré clé en main est un marché de moins pour Arista.
- Les ventes d’un cofondateur détenteur de plus de 10 %, sans rachat de la société en face, pèsent sur l’offre de titres.
Positions vendeuses
1,39 % du flottant
Part du flottant vendue
Coût d’emprunt bas, sans tension
Coût d’emprunt
Positions vendeuses faibles ; aucune thèse de rachat forcé des vendeurs.
Options et dérivés
Non exploitable
Intérêt ouvert calls
Non exploitable
Intérêt ouvert puts
Non exploitable
Ratio d’intérêt ouvert calls/puts
Non exploitable
Cours de paiement théorique minimal
Non exploitable
Volatilité implicite
Activité inhabituelle : Aucune activité inhabituelle qualifiée
Analyse technique
Lecture : Le titre clôture à 203,47 $, au-dessus de ses moyennes à vingt, cinquante et deux cents séances, mais sous le plus haut du 5 août. Avant activation, aucune entrée ; une clôture sous 181,27 $, plus bas du 3 septembre, abandonne le scénario. Activation sur une clôture au-dessus de $214.89, le plus haut de la séance qui a suivi les résultats. Après activation, stop sous $200.75, plus bas du 23 septembre, soit 1,8 ATR sous le déclencheur. Supports : 200,75 $, 192,98 $ et 181,27 $. Résistances : 208,26 $, 211,45 $ et 214,89 $. Décision: attendre
| RSI (14) | 57.9 |
| EMA 20 | $196.61 |
| EMA 50 | $189.11 |
| EMA 200 | $163.93 |
| MACD | 3.690 |
| Signal | 2.850 |
| ATR (14) | $7.78 |
| Wyckoff | Non utilisé : le profil de volume n’est pas exploité dans ce dossier. |
Au-dessus des moyennes à vingt, cinquante et deux cents séances
Sous le plus haut du 5 août
Pas d’entrée au cours actuel
Supports : $200.75 / $192.98 / $181.27
Résistances : $208.26 / $211.45 / $214.89
Rayon de propagation : qui bouge avec ANET ?
À retenir : Les comparaisons ci-dessous associent liens économiques et mesures statistiques. Une corrélation ne démontre pas une causalité; les contradictions propres à chaque société restent déterminantes.
Les séries sont alignées sur les mêmes dates de clôture et converties en rendements logarithmiques journaliers communs, depuis la fin mars. La corrélation mesure le co-mouvement ; le bêta mesure la sensibilité du rendement de Arista à celui du comparable ; le R² est la corrélation au carré. Les rendements à cinq et vingt et une séances sont des rendements simples de clôture à clôture, sans dividendes. Les groupes sont définis par le lien économique, pas par la corrélation.
Clôture de référence : 2026-09-23 · Observation : 2026-09-24T17:13:00.406521085Z · Fenêtre : Rendements quotidiens communs du 2026-03-26 au 2026-09-23
Grands clouds acheteurs de réseau Ordre 1
Leur capex de centres de données fixe la demande de commutateurs.
| Ticker | Rôle | Corrélation | Bêta | R² | Obs. | 5 séances | 21 séances | Lecture | Risque propre |
|---|
MSFT
Leader | Premier acheteur de calcul et cloud Azure
Confiance faible | 0.067 | 0.104 | 0.004 | 124 | +2.1% | +2.7% | Son capex de centres de données se traduit directement en commandes de commutateurs. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; ses annonces de capex restent le signal à suivre |
META
Leader | Grand acheteur de calcul pour ses modèles
Confiance faible | 0.068 | 0.086 | 0.005 | 124 | +10.6% | +33.2% | Ses révisions de capex se lisent dans la demande de réseau des clusters. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; ses annonces de capex restent le signal à suivre |
GOOGL
Leader | Cloud et réseau conçu en interne
Confiance faible | 0.060 | 0.097 | 0.004 | 124 | -1.5% | -2.9% | Son réseau maison limite la part des fournisseurs extérieurs dans ses centres. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; ses annonces de capex restent le signal à suivre |
AMZN
Leader | Premier cloud public
Confiance faible | 0.146 | 0.230 | 0.021 | 124 | +1.4% | -4.9% | Ses choix de réseau entre maison et fournisseurs déplacent des volumes importants. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; ses annonces de capex restent le signal à suivre |
ORCL
Leader | Cloud d’infrastructure pour l’IA
Confiance faible | 0.324 | 0.306 | 0.105 | 124 | +1.0% | +1.5% | Ses nouveaux centres de données ajoutent un acheteur de réseau de grande taille. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; ses annonces de capex restent le signal à suivre |
CRWV
Leader | Néo-cloud spécialisé dans l’IA
Confiance faible | 0.489 | 0.297 | 0.239 | 124 | +4.3% | +0.8% | Ses clusters loués aux laboratoires d’IA consomment du réseau à haut débit. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; ses annonces de capex restent le signal à suivre |
Pairs directs : réseau Ordre 1
Même budget de réseau, parts de marché disputées.
| Ticker | Rôle | Corrélation | Bêta | R² | Obs. | 5 séances | 21 séances | Lecture | Risque propre |
|---|
CSCO
Pair direct | Réseau d’entreprise et de centres de données
Confiance faible | 0.531 | 0.777 | 0.282 | 124 | -1.2% | -3.5% | Concurrent historique : ses commandes de centres de données mesurent la pression sur les prix. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; ses lancements de produits peuvent déplacer les parts |
NVDA
Pair direct | Processeurs graphiques et réseau intégré
Confiance faible | 0.338 | 0.489 | 0.114 | 124 | +5.4% | +8.3% | Son réseau livré avec les clusters concurrence directement les commutateurs d’Arista. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; ses lancements de produits peuvent déplacer les parts |
HPE
Pair direct | Serveurs et réseau d’entreprise
Confiance faible | 0.534 | 0.455 | 0.285 | 124 | +10.2% | +19.2% | Son activité réseau concurrence Arista sur le campus et les centres d’entreprise. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; ses lancements de produits peuvent déplacer les parts |
Amont : puces et optique Ordre 1
Les puces de commutation et l’optique conditionnent coût et délais de livraison.
| Ticker | Rôle | Corrélation | Bêta | R² | Obs. | 5 séances | 21 séances | Lecture | Risque propre |
|---|
AVGO
Amont | Fournisseur des puces de commutation
Confiance faible | 0.541 | 0.641 | 0.293 | 124 | +4.8% | -0.9% | Ses puces Ethernet équipent les commutateurs : ses délais et prix pèsent sur la marge d’Arista. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; ses délais et prix pèsent sur les marges du réseau |
MRVL
Amont | Puces optiques et d’interconnexion
Confiance faible | 0.482 | 0.289 | 0.232 | 124 | +13.6% | +13.8% | Ses composants optiques suivent le débit des nouveaux réseaux de clusters. | Journée investisseurs le 6 octobre selon son communiqué du 27 août ; ses perspectives optiques se liront sur Arista |
COHR
Amont | Modules optiques à haut débit
Confiance faible | 0.533 | 0.321 | 0.284 | 124 | +3.7% | +9.1% | Ses modules à 1,6 térabit conditionnent le passage des clusters à la nouvelle génération. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; ses délais et prix pèsent sur les marges du réseau |
LITE
Amont | Lasers et modules optiques
Confiance faible | 0.536 | 0.326 | 0.288 | 124 | +1.9% | +12.9% | Ses capacités de production limitent le rythme de déploiement des réseaux optiques. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; ses délais et prix pèsent sur les marges du réseau |
AAOI
Amont | Modules optiques pour centres de données
Confiance faible | 0.453 | 0.193 | 0.205 | 124 | +4.5% | -6.1% | Petit fournisseur très dépendant des clouds : un signal avancé de la demande optique. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; ses délais et prix pèsent sur les marges du réseau |
CRDO
Amont | Câbles et puces de connexion à haut débit
Confiance faible | 0.470 | 0.263 | 0.221 | 124 | +20.1% | -12.9% | Ses câbles actifs relient serveurs et commutateurs dans les baies d’IA. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; ses délais et prix pèsent sur les marges du réseau |
Aval et second ordre : serveurs, optique longue distance et énergie Ordre 2
Ils livrent le reste de la baie ou relient les sites entre eux.
| Ticker | Rôle | Corrélation | Bêta | R² | Obs. | 5 séances | 21 séances | Lecture | Risque propre |
|---|
DELL
Aval | Intégrateur de serveurs d’IA
Confiance faible | 0.404 | 0.273 | 0.163 | 124 | -2.4% | +26.9% | Ses baies livrées hors grands clouds embarquent aussi du réseau : un débouché d’entreprise. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; ses livraisons de baies sont le signal à suivre |
SMCI
Aval | Intégrateur de serveurs d’IA
Confiance faible | 0.304 | 0.171 | 0.093 | 124 | +12.5% | +17.8% | Ses livraisons de baies disent combien de clusters arrivent chez les néo-clouds. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; ses livraisons de baies sont le signal à suivre |
CIEN
Second ordre | Réseau optique longue distance
Confiance faible | 0.534 | 0.398 | 0.285 | 124 | +4.5% | -4.3% | Les liaisons entre centres de données suivent le nombre de clusters construits. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; ses délais fixent les mises en service |
VRT
Second ordre | Alimentation et refroidissement
Confiance faible | 0.545 | 0.456 | 0.297 | 124 | +3.9% | -2.4% | Ses délais de livraison fixent la date de mise en service des sites. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; ses délais fixent les mises en service |
Contrôles sectoriels Ordre 2
Paniers de référence pour isoler ce qui est propre à Arista.
| Ticker | Rôle | Corrélation | Bêta | R² | Obs. | 5 séances | 21 séances | Lecture | Risque propre |
|---|
SMH
ETF / secteur | Panier de semi-conducteurs
Confiance moyenne | 0.546 | 0.675 | 0.298 | 124 | +10.2% | +10.0% | Contrôle de la demande de matériel d’IA dans son ensemble. | Panier sans publication propre ; exposé aux résultats de ses grandes pondérations |
IGV
ETF / secteur | Panier de logiciels
Confiance moyenne | 0.129 | 0.209 | 0.017 | 124 | +3.0% | +5.5% | Contrôle du style croissance technologique, hors matériel : isole l’effet de mode sur les valeurs de croissance. | Panier sans publication propre ; exposé aux résultats de ses grandes pondérations |
QQQ
ETF / secteur | Grandes valeurs du Nasdaq
Confiance moyenne | 0.520 | 1.341 | 0.271 | 124 | +5.3% | +5.0% | Contrôle large : un mouvement commun n’a rien de spécifique. | Panier sans publication propre ; exposé aux résultats de ses grandes pondérations |
Scénarios de transmission
| Scénario | Déclencheur | Premier ordre | Second ordre | Confirmation | Contradiction |
|---|
| Haussier | Les grands clouds relèvent leur capex 2027 et la marge brute se stabilise au troisième trimestre. | Le titre reprend le plus haut du 5 août et sort de son couloir par le haut. | Les fournisseurs optiques et de puces de commutation suivent sur des volumes plus élevés. | Une clôture au-dessus de 214,89 $ avec COHR et AVGO dans le même sens. | Un grand cloud qui annonce passer au réseau intégré de Nvidia pour ses prochains clusters. |
| Mixte | La croissance tient mais la marge continue de glisser. | Le titre reste dans son couloir entre le plus bas du 3 septembre et le plus haut du 5 août. | Les fournisseurs optiques progressent plus vite qu’Arista. | Des clôtures qui butent sous 208 $ pendant que SMH progresse. | Des revenus différés en forte hausse au prochain trimestre. |
| Baissier | Un grand cloud ralentit ses commandes de réseau ou change de fournisseur. | La prévision déçoit et le titre casse le bas de son couloir. | Les fournisseurs optiques très dépendants des clouds, comme AAOI, baissent plus fort. | Une clôture sous le plus bas du 3 septembre. | Des engagements d’achat qui continuent de monter au 10-Q suivant. |
Contradictions
- Le titre corrèle avec les paniers de semi-conducteurs, mais ses clients principaux sont des clouds dont la corrélation mesurée ne dit pas le poids commercial.
- Nvidia apparaît à la fois comme moteur de la demande et comme concurrent direct ; la corrélation ne tranche pas entre ces deux effets.
Données manquantes ou non historiques
- Les deux clients à 26 % et 16 % des ventes ne sont pas nommés : aucun client coté n’entre dans les comparables comme client documenté.
- Chaîne d’options relevée marché fermé, inexploitable ; sentiment non retenu.
- Flux de trésorerie libre sur douze mois non reconstitué : les investissements ne sont publiés au trimestre que sous une étiquette différente de l’annuel.
Contexte macro
| Indicateur | Valeur | Signal |
|---|
| Clôture de référence | 2026-09-23 | 203,47 $, séance complète |
| Rendement cinq séances | +3,00 % | Descriptif |
| Rendement vingt et une séances | +8,14 % | Descriptif |
Régime : neutre
Le réseau suit le capex des grands clouds plus que les taux. Le 10 ans américain à 5,11 % le 23 septembre, plus haut depuis juillet 2007, pèse néanmoins sur un multiple de croissance élevé.
Analyse des risques
Profil de risque : Élevé
Le risque d’Arista est commercial avant d’être technique : deux clients pèsent plus de 40 % des ventes et leur poids se lit déjà dans la marge brute. Ajoutez un cofondateur vendeur et un titre qui n’a pas repris le plus haut de sa dernière publication : la croissance est réelle, le prix l’a en partie escomptée.
- 26 % et 16 % du chiffre d’affaires de 2025, clients non nommés.
- Deux revendeurs à 52 % des créances.
Une révision de capex d’un seul grand cloud suffirait à décaler la croissance d’un trimestre.
- 62,9 % au deuxième trimestre contre 65,2 % un an plus tôt.
- Croissance tirée par les plus gros acheteurs.
Si la marge continue de glisser, la croissance des revenus se transmettra moins au bénéfice.
- Nvidia vend des clusters avec leur réseau.
- Les clouds peuvent diversifier leurs fournisseurs de commutateurs.
La part d’Arista dans les clusters d’IA se rejoue à chaque génération de réseau.
- Environ 120 M$ vendus par le cofondateur en trois semaines.
- Aucun rachat de la société au premier semestre.
Des ventes régulières d’un grand actionnaire freinent les sorties par le haut.
Synthèse des risques
Le 5 août, le titre a ouvert en hausse après la publication puis a été vendu toute la séance : un plus haut de réaction non repris devient une résistance. Au-dessus, la liquidité reste bonne, mais un gap à l’ouverture peut faire payer plus que le plafond ; le slippage compte sur une entrée aussi serrée. Fixer la taille de position à partir de la distance au stop et d’un budget de perte, pas de l’objectif. Ne pas anticiper : attendre la clôture au-dessus du déclencheur.
Score global
B
Croissance du réseau de l’IA, concentrée sur deux clients
Neutre
Points clés — Positifs
- Revenus en hausse de 37,7 %, premier trimestre au-dessus de 3 Md$.
- Revenus différés de 6,87 Md$, en hausse de 28 % en six mois.
- Aucune dette et une trésorerie de plus de 13 Md$.
Points clés — Risques
- Deux clients à 42 % des ventes de 2025.
- Marge brute GAAP en recul à 62,9 %.
- Ventes régulières d’un cofondateur, sans rachat en face.
Règle de discipline
Un plus haut de publication vendu dans la séance est une information : le prix a dit « pas encore ». Attendre qu’il dise oui.
