Marsh McLennan est le plus grand intermédiaire d'assurance et cabinet de conseil en risque du monde (Marsh, Guy Carpenter, Mercer, Oliver Wyman). Profil de compounder défensif : revenus récurrents, bêta 0,58, marges élevées, 4 dépassements de BPA d'affilée et un dividende relevé de 10%. Mais la qualité se paie : le titre cote ~192 $ pour un objectif moyen des analystes de ~205 $ (upside consensuel limité, ~7 %), avec une dégradation récente de Citigroup et une guidance seulement réaffirmée, pas relevée. D'où un grade A- : excellent à détenir, meilleur à l'achat sur repli qu'à courir au comptant.
Marsh & McLennan est le numéro un mondial du courtage d'assurance et du conseil en risque. Deux moitiés : Risk & Insurance Services (Marsh, courtage ; Guy Carpenter, réassurance) et Consulting (Mercer, retraite/santé ; Oliver Wyman, stratégie). Le modèle encaisse des commissions et honoraires récurrents sur des besoins non discrétionnaires (une entreprise doit s'assurer qu'il pleuve ou qu'il vente), ce qui donne des revenus très prévisibles et un bêta faible.
La croissance vient d'acquisitions bolt-on financées par la trésorerie et la dette, d'une croissance organique de 5% et d'une expansion continue des marges. La croissance est régulière plutôt que spectaculaire, le profil compounder typique.
| Indicateur | Valeur | Signal |
|---|---|---|
| BPA ajusté T2 2026 | $2.96 | Dépassement |
| Croissance organique | +5% | Régulière |
| PER prévisionnel | 16.8x | Correct pour la qualité |
| VE / EBITDA | 14.2x | Raisonnable |
| PEG | 1.81 | Pas donné |
| Bêta | 0.58 | Défensif |
| Trimestre | BPA publié | BPA estimé | Surprise | Chiffre d'affaires |
|---|---|---|---|---|
| T3 2025 | $1.85 | $1.78 | +3.9% | - |
| T4 2025 | $2.12 | $1.97 | +7.6% | - |
| T1 2026 | $3.29 | $3.22 | +2.2% | - |
| T2 2026 | $2.96 | $2.89 | +2.4% | - |
4 dépassements de BPA ajusté sur 4 trimestres. Attention : la guidance a été réaffirmée (croissance similaire à 2025, expansion de marge), PAS relevée — nuance clé pour la note. — Prochains résultats : mi-octobre 2026 (T3) — hors fenêtre de trade
| RSI (14) | 59.7 |
| EMA 20 | $187.94 |
| EMA 50 | $182.16 |
| EMA 200 | $182.01 |
| MACD | 2.440 |
| Signal | 3.100 |
| ATR (14) | $4.28 |
Cours 192 $ au-dessus d'une MME20 (188) en hausse, structure propre, RSI 59,7 sans surchauffe. Mais le MACD passe sous sa ligne de signal (momentum qui souffle) et l'upside vers la résistance des 200-211 est limité. Le meilleur risque/rendement s'obtient sur un repli vers la MME20 (~188), pas au comptant.
Franchise défensive, bilan propre, aucune dilution. Le principal risque n'est pas fondamental mais de valorisation : peu d'upside jusqu'à la juste valeur perçue.
Compounder défensif de qualité à acheter sur faiblesse. Au comptant (192), l'objectif consensuel (~205) ne laisse qu'un R/R médiocre ; sur un repli vers la MME20 (188) avec stop sous la MME50 (181,5), le R/R vers la résistance des 200-211 redevient favorable (~1,8). On l'ajoute comme ligne de fond à faible bêta payée moins cher sur un creux, pas comme un jeu de momentum.
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