Activité
Marvell conçoit des puces pour déplacer et traiter les données dans les centres de données : processeurs de signal pour les liaisons optiques, commutateurs, contrôleurs de stockage et puces sur mesure pour les grands clouds. Au trimestre clos le 1er août 2026, les centres de données ont apporté 2,172 Md$ sur 2,739 Md$ de revenus, en hausse de 46 %.
La croissance tient à deux moteurs. La connectivité suit la construction des grappes de calcul : chaque accélérateur ajouté demande des liaisons plus rapides. Les puces sur mesure, elles, dépendent de quelques clients. L’accord signé avec Google le 29 juillet élargit ce second moteur, et la direction annonce une accélération nette de l’activité sur mesure au second semestre de l’exercice.
Le prix de cette croissance se lit dans le capital. Google est payé en bons de souscription à mesure qu’il achète, NVIDIA a pris 2 Md$ d’actions de préférence convertibles, et l’acquisition de Celestial AI peut encore coûter 24,4 millions d’actions. Le résultat GAAP en porte la trace : 433,7 M$ de réévaluation du complément de prix de Celestial sur le semestre.
Segments
| Segment | Revenus | % du total | Description |
|---|
| Centres de données | 2,172 Md$ au trimestre | 79 % | En hausse de 46 % sur un an ; connectivité, stockage et puces sur mesure. |
| Communications et autres | 568 M$ au trimestre | 21 % | Réseaux d’entreprise, opérateurs et autres marchés. |
Couverture des sources| Facette | État | Lecture retenue |
|---|
| Cours et historique | COUVERT | Trois cents séances continues, close certifié ; base des niveaux. |
| Résultats et prévision | COUVERT — PRIMAIRE | Communiqué du 27 août et 10-Q ; prochaine date de résultats non confirmée. |
| Capital et dilution | COUVERT — PRIMAIRE | Bon de Google, préférence de NVIDIA, complément Celestial chiffrés depuis les dépôts. |
| Client documenté | COUVERT — PRIMAIRE | Google nommé dans le 8-K du 19 août ; les autres grands clients restent anonymes. |
| Comparables et transmission | COUVERT — LOCAL | Corrélations recalculées sur barres certifiées depuis la fin mars. |
| Initiés | PARTIEL | Ventes relevées, couverture officielle incomplète : aucun solde net affirmé. |
| Options, sentiment et tendances de recherche | NON EXPLOITABLE | Chaîne relevée marché fermé ; aucune mesure qualifiée de sentiment. |
Résultats et calendrier
Deuxième trimestre de l’exercice 2027 : 2,739 Md$ de revenus, 39 M$ au-dessus du milieu de la prévision, marge brute GAAP de 53,1 %, bénéfice GAAP de 0,33 $ et ajusté de 0,94 $ par action. La guidance du troisième trimestre vise 3,150 Md$ de revenus à 5 % près et 1,10 $ de bénéfice ajusté, à 5 cents près ; la direction relève aussi ses perspectives de revenus pour les exercices 2027 et 2028 sans les chiffrer dans le communiqué. Aucune date de prochaine publication n’est confirmée par l’émetteur à ce jour ; la journée investisseurs est fixée au 6 octobre. — Prochaine publication : Date non confirmée par l’émetteur ; journée investisseurs annoncée pour le 6 octobre 2026.
Initiés et institutions
Recent Transactions
| Date | Insider | Type | Shares | Value |
|---|
| 2026-09-15 | Matthew Murphy — direction générale | sell | 7500 | 1,68 M$ |
| 2026-09-01 | Chris Koopmans — direction des opérations | sell | 10000 | 2,03 M$ |
Ventes de marché uniquement dans la fenêtre relevée, aucun achat. Matthew Murphy, président-directeur général, a vendu 7500 actions le 15 septembre pour environ 1,68 M$ ; Chris Koopmans, directeur des opérations, 10000 actions le 1er septembre pour environ 2,03 M$. Couverture officielle partielle : aucun solde net publié, et aucun plan de cession programmé n’est affirmé faute de mention relevée.
Structure du capital et dilution
Bons, préférentielles et lignes de capital
| Série | Type | Prix d’exercice | Actions | Échéance | Dilution | Statut |
|---|
| Bon de souscription Google | Client, acquisition liée aux achats | $206.58 | 58 970 907 | 2033-08-18 | 6,7 % des actions ordinaires si entièrement acquis | ITM |
| Actions de préférence de série A (NVIDIA) | Préférence convertible | $91.84 | 21 778 000 au maximum | Sans échéance | 2,5 % des actions ordinaires | ITM |
| Complément de prix Celestial AI | Actions liées à des paliers de revenus | N/A | 24,4 millions au maximum | Fin de l’exercice 2029 | 2,8 % des actions ordinaires au maximum | En circulation |
Le nombre d’actions monte : 921,2 millions d’actions diluées au deuxième trimestre, contre 870,4 millions un an plus tôt, après 24,6 millions d’actions émises pour Celestial AI et la conversion théorique des actions de préférence de NVIDIA. Les rachats, 400 M$ sur le semestre, ne compensent pas. Restent le bon de Google et le complément de prix de Celestial, soit 83,4 millions d’actions possibles en plus des 921,2 millions d’actions diluées du trimestre, qui comptent déjà NVIDIA. Toutes les parts de ce tableau sont exprimées sur les 876,9 millions d’actions ordinaires du 21 août ; le bon de Google suppose 120 Md$ d’achats pour être acquis en entier. Le nombre d’actions entièrement dilué à une date donnée n’est pas calculable, car ces deux instruments dépendent de revenus futurs.
Revue des dépôts SEC
Dix documents décisionnels ouverts et hachés. Ils montrent une croissance réelle et rapide dans les centres de données, et un capital qui se dilue pour la financer : un bon de souscription accordé à Google, des actions de préférence vendues à NVIDIA, un complément de prix en actions pour Celestial AI.
| Date | Formulaire | Accession | Conséquence du dépôt |
|---|
| 2026-08-27 | 8-K / Exhibit 99.1 | 0001835632-26-000022 | Communiqué du deuxième trimestre de l’exercice 2027 : revenus de 2,739 Md$ (+37 %), centres de données en hausse de 46 %, bénéfice GAAP de 0,33 $ et ajusté de 0,94 $ par action. Prévision de 3,150 Md$ de revenus au troisième trimestre, journée investisseurs annoncée pour le 6 octobre. |
| 2026-08-28 | 10-Q | 0001835632-26-000025 | Rapport trimestriel : un distributeur, qui revend à des clients finaux variés, écoule 44 % des revenus du trimestre, et un client direct en pèse 16 % ; 876,9 millions d’actions au 21 août ; jusqu’à 24,4 millions d’actions supplémentaires dues au titre de Celestial AI ; 433,7 M$ de réévaluation de ce complément de prix sur le semestre. |
| 2026-08-19 | 8-K | 0001193125-26-356217 | Accord commercial du 29 juillet avec Google pour des puces sur mesure autour de l’écosystème TPU, et bon de souscription de 58 970 907 actions à 206,58 $ émis le 18 août, acquis par tranches liées aux achats de Google jusqu’à l’exercice 2033. |
| 2026-03-31 | 8-K | 0001193125-26-134462 | Émission à NVIDIA de 2 millions d’actions de préférence de série A pour 2 Md$, convertibles au prix initial d’environ 91,84 $ en 21 778 000 actions ordinaires au maximum, sans droit de vote pour l’élection des administrateurs. |
| 2026-02-02 | 8-K/A | 0001193125-26-032861 | Clôture de l’acquisition de Celestial AI : 24 601 976 actions émises, et jusqu’à 2,25 Md$ d’actions supplémentaires, valeur à la signature, si Celestial atteint des paliers de revenus cumulés d’ici l’exercice 2029. |
| 2026-03-11 | 10-K | 0001835632-26-000011 | Rapport annuel de l’exercice clos le 31 janvier 2026 : revenus de 8,195 Md$, résultat opérationnel GAAP de 1,323 Md$, flux opérationnel de 1,751 Md$ ; le résultat net de 2,670 Md$ inclut 1,926 Md$ d’autres produits. |
| 2026-04-15 | 8-K | 0001193125-26-157134 | Émission de 1 Md$ d’obligations à 5,30 % échéance 2036, destinée notamment au remboursement des obligations à 1,65 % arrivant à échéance en 2026 : la dette est refinancée, plus chère, sans hausse notable du montant. |
| 2026-06-11 | 8-K | 0001193125-26-267688 | Démission du directeur financier Willem Meintjes, sans désaccord déclaré, et nomination de Daniel Durn, ancien directeur financier d’Adobe et jusque-là président du comité d’audit de Marvell, au 15 juin 2026. |
| 2026-07-09 | 424B7 | 0001193125-26-299840 | Prospectus de revente de 146 504 actions émises lors de l’acquisition de XConn par des actionnaires vendeurs ; Marvell ne reçoit aucun produit et l’effet sur le nombre d’actions est négligeable. |
| 2026-08-27 | 8-K | 0001835632-26-000022 | Formulaire de couverture du communiqué trimestriel (item 2.02), qui rattache l’Exhibit 99.1 au dépôt du 27 août. Il n’ajoute aucun chiffre, mais date officiellement la publication des résultats et de la prévision. |
Contrôles contradictoires
- Chaque tranche de 500 M$ achetée par Google lui donne environ 240 000 actions ; au cours actuel, leur valeur intrinsèque équivaut à 2,6 % de ces revenus, une remise payée en capital.
- Un distributeur écoule 44 % des revenus pour de nombreux clients finaux : un déstockage de ce canal se lirait immédiatement dans le trimestre.
- Le titre a perdu plus de moitié entre le 18 juin et le 29 juillet : la volatilité d’un titre à ce multiple joue dans les deux sens.
- Le 6 octobre, la journée investisseurs peut fixer des objectifs que le cours a déjà en partie intégrés.
- Broadcom et la conception interne des grands clouds limitent le pouvoir de prix de Marvell sur le sur-mesure.
Positions vendeuses
5,09 % du flottant
Part du flottant vendue
Coût d’emprunt bas, sans tension
Coût d’emprunt
Positions vendeuses modérées pour un titre aussi volatil ; aucun potentiel de squeeze qualifié.
Options et dérivés
Non exploitable
Intérêt ouvert calls
Non exploitable
Intérêt ouvert puts
Non exploitable
Ratio d’intérêt ouvert calls/puts
Non exploitable
Cours de paiement théorique minimal
Non exploitable
Volatilité implicite
Activité inhabituelle : Aucune activité inhabituelle qualifiée
Analyse technique
Lecture : Le titre clôture à 260,90 $, 10,5 % au-dessus de sa moyenne à vingt séances, juste sous le plus haut du 22 septembre. Avant activation, aucune entrée ; une clôture sous 244,99 $, le bas du 21 septembre, abandonne le scénario. Activation sur une clôture au-dessus de $266.00, le plus haut du 22 septembre. Après activation, stop sous $254.00, le bas de la même séance, à moins d’un ATR de l’entrée. Supports : 254,00 $, 244,99 $ et 235,96 $. Résistances : 274,88 $, plus haut du 2 juillet, à 2,0 % au-dessus du plafond, puis 292,43 $ et 299,93 $. Jusqu’à 274,88 $, le R/R n’est que de 0,74 : TP1 suppose d’absorber la zone du décrochage de juillet. Décision: attendre
| RSI (14) | 63.1 |
| EMA 20 | $236.01 |
| EMA 50 | $227.32 |
| EMA 200 | $175.91 |
| MACD | 8.690 |
| Signal | 4.700 |
| ATR (14) | $14.08 |
| Wyckoff | Non utilisé : le profil de volume n’est pas exploité dans ce dossier. |
Plus haut de septembre le 22
Zone de juillet juste au-dessus
Titre étendu
Supports : $254.00 / $244.99 / $235.96
Résistances : $274.88 / $292.43 / $299.93
Rayon de propagation : qui bouge avec MRVL ?
À retenir : Les comparaisons ci-dessous associent liens économiques et mesures statistiques. Une corrélation ne démontre pas une causalité; les contradictions propres à chaque société restent déterminantes.
Les séries sont alignées sur les mêmes dates de clôture et converties en rendements logarithmiques journaliers communs, depuis la fin mars. La corrélation mesure le co-mouvement ; le bêta mesure la sensibilité du rendement de Marvell à celui du comparable ; le R² est la corrélation au carré. Les rendements à cinq et vingt et une séances sont simples, sans dividendes. Les groupes sont définis par le lien économique, pas par la corrélation.
Clôture de référence : 2026-09-23 · Observation : 2026-09-24T12:06:10.221764689Z · Fenêtre : Rendements quotidiens communs du 2026-03-26 au 2026-09-23
Leaders des puces pour l’IA Ordre 1
Ils fixent le rythme des grappes de calcul et le prix du sur-mesure.
| Ticker | Rôle | Corrélation | Bêta | R² | Obs. | 5 séances | 21 séances | Lecture | Risque propre |
|---|
NVDA
Leader | Leader des accélérateurs, actionnaire de préférence
Confiance faible | 0.438 | 1.056 | 0.192 | 124 | +5.4% | +8.3% | Ses grappes de calcul demandent la connectivité de Marvell, et NVIDIA détient 2 Md$ de ses actions de préférence. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; ses annonces de produits déplacent le secteur |
AVGO
Leader | Leader des puces sur mesure
Confiance faible | 0.549 | 1.082 | 0.301 | 124 | +4.8% | -0.9% | Concurrent de référence sur le sur-mesure des grands clouds ; ses gains de contrats se font souvent au détriment de Marvell. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; ses gains de contrats sur mesure sont le signal concurrent |
Pairs directs de la connectivité Ordre 1
Même demande de liaisons rapides dans les centres de données, mêmes clients.
| Ticker | Rôle | Corrélation | Bêta | R² | Obs. | 5 séances | 21 séances | Lecture | Risque propre |
|---|
ALAB
Pair direct | Connectivité électrique des serveurs
Confiance faible | 0.715 | 0.656 | 0.512 | 124 | +33.9% | +29.9% | Concurrent direct sur les liaisons de proximité ; le pair le plus corrélé à Marvell sur la fenêtre. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; très réactif aux nouvelles du secteur |
CRDO
Pair direct | Câbles et liaisons électriques actives
Confiance faible | 0.558 | 0.520 | 0.312 | 124 | +20.1% | -12.9% | Concurrent sur les liaisons de courte distance ; son recul récent montre la dispersion du secteur. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; dispersion récente avec Marvell |
COHR
Pair direct | Modules optiques pour centres de données
Confiance faible | 0.741 | 0.743 | 0.548 | 124 | +3.7% | +9.1% | Client et concurrent partiel : ses modules embarquent des processeurs de signal comme ceux de Marvell. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; ses commandes de modules valent pour l’optique |
LITE
Pair direct | Lasers et composants optiques
Confiance faible | 0.615 | 0.621 | 0.378 | 124 | +1.9% | +12.9% | Même cycle de l’optique pour l’IA ; ses commandes signalent le rythme des liaisons optiques. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; même cycle optique |
MTSI
Pair direct | Composants analogiques et optiques
Confiance faible | 0.675 | 0.919 | 0.456 | 124 | +9.6% | +7.2% | Concurrent sur certains composants de liaison ; sensible au même cycle d’investissement. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; même cycle d’investissement |
Amont : fabrication et mémoire Ordre 1
Marvell ne fabrique pas ses puces : fonderie, assemblage et mémoire fixent ses coûts et ses délais.
| Ticker | Rôle | Corrélation | Bêta | R² | Obs. | 5 séances | 21 séances | Lecture | Risque propre |
|---|
TSM
Amont | Fonderie des puces avancées
Confiance faible | 0.671 | 1.482 | 0.450 | 124 | +6.9% | +9.2% | Ses capacités en gravure avancée et en assemblage fixent les volumes livrables par Marvell. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; ses chiffres mensuels mesurent la demande |
AMKR
Amont | Assemblage et test des puces
Confiance faible | 0.658 | 0.706 | 0.433 | 124 | +15.2% | +11.5% | Ses capacités d’assemblage avancé comptent pour les puces sur mesure de grande taille. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; capacités d’assemblage à suivre |
MU
Amont | Mémoire à haute bande passante
Confiance faible | 0.661 | 0.686 | 0.437 | 124 | +15.7% | +17.7% | Les contrôleurs de mémoire et le calcul proche de la mémoire de Marvell dépendent de cette génération de mémoire. | Résultats confirmés le 30 septembre ; lecture directe des budgets de mémoire pour l’IA |
Aval : client documenté Ordre 1
Google est nommé comme client dans un dépôt primaire ; ses achats déclenchent aussi la dilution.
| Ticker | Rôle | Corrélation | Bêta | R² | Obs. | 5 séances | 21 séances | Lecture | Risque propre |
|---|
GOOGL
Aval | Client des puces sur mesure
Confiance élevée | 0.088 | 0.235 | 0.008 | 124 | -1.5% | -2.9% | Chaque tranche de 500 M$ achetée par Google fait croître les revenus de Marvell et lui acquiert des actions. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; ses achats déclenchent les tranches du bon |
Second ordre : dépenses d’IA et réseaux Ordre 2
Les budgets des grands clouds et des équipementiers réseau décident du volume de liaisons et de puces.
| Ticker | Rôle | Corrélation | Bêta | R² | Obs. | 5 séances | 21 séances | Lecture | Risque propre |
|---|
AMZN
Second ordre | Grand cloud, client potentiel du sur-mesure
Confiance faible | 0.138 | 0.360 | 0.019 | 124 | +1.4% | -4.9% | Son budget d’infrastructure pèse sur la demande de puces sur mesure ; aucun lien client n’est affirmé ici. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; budget d’infrastructure à suivre |
MSFT
Second ordre | Grand cloud et concepteur de puces
Confiance faible | -0.057 | -0.149 | 0.003 | 124 | +2.1% | +2.7% | Ses dépenses d’infrastructure d’IA nourrissent la demande de connectivité du secteur. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; dépenses d’infrastructure à suivre |
META
Second ordre | Grand acheteur d’infrastructure d’IA
Confiance faible | 0.072 | 0.151 | 0.005 | 124 | +10.6% | +33.2% | Ses annonces de dépenses d’investissement déplacent tout le panier des semi-conducteurs. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; dépenses d’investissement à suivre |
AMD
Second ordre | Accélérateurs et processeurs concurrents
Confiance faible | 0.639 | 0.826 | 0.409 | 124 | +19.9% | +34.6% | Ses grappes de calcul demandent aussi des liaisons rapides ; il concurrence NVIDIA, pas Marvell. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; lecture indirecte des grappes de calcul |
ANET
Second ordre | Commutateurs de centres de données
Confiance faible | 0.482 | 0.801 | 0.232 | 124 | +3.0% | +8.1% | Ses commutateurs utilisent des liaisons optiques ; ses commandes mesurent la construction des réseaux d’IA. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; commandes de commutateurs à suivre |
CIEN
Second ordre | Réseaux optiques longue distance
Confiance faible | 0.604 | 0.750 | 0.365 | 124 | +4.5% | -4.3% | Lecture du trafic entre centres de données, un débouché des processeurs de signal optiques. | Aucune publication dans les quatorze jours collectés ; trafic optique à suivre |
Contrôles sectoriels Ordre 2
Paniers de référence pour séparer le mouvement du titre de celui de son secteur.
| Ticker | Rôle | Corrélation | Bêta | R² | Obs. | 5 séances | 21 séances | Lecture | Risque propre |
|---|
SMH
ETF / secteur | Panier des semi-conducteurs
Confiance moyenne | 0.812 | 1.669 | 0.659 | 124 | +10.2% | +10.0% | Un écart de performance avec ce panier isole ce qui est propre à Marvell. | Panier sans publication propre ; dominé par les plus grandes valeurs du secteur |
SOXX
ETF / secteur | Panier des semi-conducteurs, autre pondération
Confiance moyenne | 0.835 | 1.443 | 0.698 | 124 | +12.7% | +11.8% | Confirme le signal du premier panier avec une pondération moins concentrée. | Panier sans publication propre ; pondération moins concentrée |
QQQ
ETF / secteur | Panier des grandes valeurs du Nasdaq
Confiance moyenne | 0.703 | 3.013 | 0.494 | 124 | +5.3% | +5.0% | Contrôle du marché de croissance : un mouvement commun n’a rien de spécifique. | Panier sans publication propre ; reflète le marché de croissance |
Scénarios de transmission
| Scénario | Déclencheur | Premier ordre | Second ordre | Confirmation | Contradiction |
|---|
| Haussier | La journée investisseurs du 6 octobre chiffre une accélération du sur-mesure au-delà de ce que le cours intègre. | Le titre franchit le plus haut du 22 septembre et vise la zone perdue en juillet. | Les pairs de la connectivité suivent, la fonderie et l’assemblage en profitent. | Une clôture au-dessus du plus haut du 22 septembre sur volume soutenu. | Un nouveau bon de souscription accordé à un client. |
| Mixte | Les objectifs présentés confirment la trajectoire sans la relever, et les budgets des clouds restent stables. | Le titre oscille entre le bas du 21 septembre et le plus haut du 22 septembre. | Le secteur reste porté par la demande générale d’infrastructure d’IA. | Aucune clôture hors de la zone entre le bas du 21 septembre et le plus haut du 22 septembre. | Une annonce de Micron qui change la lecture des budgets. |
| Baissier | Une pause de commandes chez un grand client ou une hausse des taux comprime le multiple. | Le titre rejoue une partie de la chute de juin à juillet. | Les valeurs de connectivité les plus valorisées reculent ensemble. | Une clôture sous le bas du 21 septembre et un recul du panier des semi-conducteurs. | Une prévision relevée malgré la pause d’un client. |
Contradictions
- Le 19 août, Marvell a gagné 9,8 % quand le panier des semi-conducteurs perdait 1,6 % : l’accord avec Google est un mouvement propre, qui porte pourtant la dilution.
- Le 28 août, le titre a perdu 10,3 % quand le panier perdait 3,5 %, puis a regagné 20,4 % contre 8,7 % : la réaction aux résultats a été effacée sans nouvelle publication.
Données manquantes ou non historiques
- Chaîne d’options relevée marché fermé, inexploitable ; sentiment et tendances de recherche indisponibles.
- Identité du distributeur à 44 % et du client direct à 16 % non publiée ; stocks du canal non publiés.
- Perspectives relevées des exercices 2027 et 2028 non chiffrées dans le communiqué.
Contexte macro
| Indicateur | Valeur | Signal |
|---|
| Clôture de référence | 2026-09-23 | 260,90 $, séance complète |
| Rendement cinq séances | +13,58 % | Descriptif |
| Rendement vingt et une séances | +13,79 % | Descriptif |
Régime : neutre
Le 10 ans américain a clôturé à 5,11 % le 23 septembre, plus haut depuis juillet 2007. Un titre valorisé sur plusieurs années de croissance y est sensible ; le moteur de court terme reste toutefois le budget d’investissement des grands clouds, lisible dans les résultats de Micron annoncés pour le 30 septembre par les calendriers de données, date non confirmée par Micron.
Analyse des risques
Profil de risque : Élevé
Trois fragilités se cumulent. Le multiple suppose que l’accélération annoncée se matérialise ; le capital se dilue à mesure que les grands clients achètent ; et un seul distributeur écoule 44 % des revenus, si bien qu’un déstockage du canal toucherait le trimestre avant la demande finale. Une déception sur l’un de ces trois points suffit à rejouer la chute de l’été.
- Bon de Google sur près de 59 millions d’actions à 206,58 $.
- Complément Celestial jusqu’à 24,4 millions d’actions.
La croissance avec Google se paie en actions : plus il achète, plus le capital se dilue.
- Plus de quatre-vingts fois l’EBITDA GAAP sur douze mois.
- Chute de plus de moitié entre juin et juillet.
Le multiple ne laisse aucune place à un trimestre simplement conforme aux attentes.
- Un distributeur à 44 % des revenus du trimestre, qui revend à des clients finaux variés.
- Un client direct à 16 %.
Le risque est un déstockage du distributeur ; signal à suivre : une hausse des stocks du canal ou des créances sur ce distributeur.
Synthèse des risques
Le titre a perdu 10,3 % au lendemain de ses résultats et gagné 9,8 % le jour d’un simple dépôt. Sur 4,7 Md$ échangés par séance, le slippage ordinaire reste de quelques cents ; le gap est une autre affaire : il peut faire sortir sous le stop de 254,00 $, et la perte dépasse alors le risque prévu. Micron le 30 septembre et la journée investisseurs du 6 octobre en sont deux occasions. Le stop est à moins d’un ATR : taille limitée à l’exemple, 8 actions pour 100 $. Ne pas poursuivre ; attendre la clôture de déclenchement.
Score global
B-
Croissance réelle, capital dilué, multiple tendu
Neutre
Points clés — Positifs
- Centres de données en hausse de 46 %.
- Accord élargi avec Google sur le sur-mesure.
- NVIDIA entré au capital.
Points clés — Risques
- Jusqu’à 12 % de dilution sur plusieurs années.
- Un distributeur à 44 % des revenus, exposé au déstockage.
- Multiple et volatilité extrêmes.
Règle de discipline
Quand un client est payé en actions pour acheter, lisez la croissance et la dilution ensemble : l’une finance l’autre.
