Ce matin-là, le briefing suivait une soixantaine de valeurs de la chaîne de l’intelligence artificielle au lendemain des résultats de Nvidia. On reprend chaque appel, séance par séance. Les niveaux publiés ont surtout servi à trier ; les gaps ont tenu pour les uns, lâché pour les autres.
Douze valeurs avaient un seuil publié ce matin-là. Cinq l’ont franchi à la clôture, et une seule y a gagné : Vicor, +27,1 % depuis son déclenchement. Les quatre autres ont échoué ou stagné. Rester à l’écart des sept qui n’ont jamais déclenché a peu coûté : toutes ont franchi leur niveau de faiblesse, quatre ont continué de baisser.
Clôtures quotidiennes du 24 août au 23 septembre. Un seuil compte comme franchi à la première clôture au-delà, séance du 27 août incluse.
Les chiffres de résultats publiés le 27 août ne sont pas recontrôlés dans ce dossier. Le jugement porte sur les clôtures : ni le volume ni le prix moyen de séance ne sont testés.
Le marché large a peu bougé : −0,2 % pour le fonds S&P 500 depuis la clôture du 27 août, +2,9 % pour le Nasdaq 100. L’écart est ailleurs. La cybersécurité (+3,2 %) et les semi-conducteurs (+5,0 %) ont avancé ; le logiciel (−2,0 %) a rendu une partie de son gap. Le taux américain à dix ans a fini à 5,11 % le 23 septembre.
Nvidia, CrowdStrike, Okta et Salesforce avaient publié la veille au soir ; les quatre autres étaient suivies ce matin-là comme suiveurs ou en liste de surveillance. CrowdStrike était désigné comme la réaction la plus propre. Le conseil général était de ne pas payer un écart d’ouverture sans base, c’est-à-dire sans quelques séances de stabilisation.
| Valeur | Rôle le 27/08 | Écart du jour | Ouverture 27/08 | Depuis l’ouverture | Depuis la clôture |
|---|---|---|---|---|---|
| NVDA | Publication de la veille | +8,7 % | 222,86 $ | +1,2 % | −1,1 % |
| CRWD | Publication de la veille | +20,5 % | 208,25 $ | +26,0 % | +15,1 % |
| OKTA | Publication de la veille | +28,6 % | 166,15 $ | +23,6 % | +18,8 % |
| CRM | Publication de la veille | +22,6 % | 230,05 $ | +3,3 % | −5,7 % |
| PANW | Suiveur cybersécurité | +12,8 % | 358,56 $ | +9,7 % | +2,7 % |
| TENB | Suiveur cybersécurité | +11,8 % | 36,35 $ | −0,3 % | −3,7 % |
| NOW | Suiveur logiciel | +10,0 % | 130,48 $ | +7,9 % | +1,7 % |
| SNPS | Liste de surveillance | +13,4 % | 419,66 $ | −1,6 % | −11,1 % |
Tout dépend du point de départ. Acheté à l’ouverture du 27 août, 6 titres sur 8 sont en hausse aujourd’hui : CrowdStrike +26,0 %, Okta +23,6 %. Pris à la clôture du même jour, après le saut, Salesforce (−5,7 %), Nvidia (−1,1 %), Tenable (−3,7 %) et Synopsys (−11,1 %) sont en perte. Le conseil a protégé ceux qui auraient acheté tard dans la séance. Attendre n’a rien coûté sur CrowdStrike et Okta non plus, à condition d’accepter de voir le titre reculer d’environ 10 % sans acheter : la base s’est formée autour du prix d’ouverture. Du 2 septembre au 11 septembre, CrowdStrike a clôturé entre 203,42 $ et 214,97 $ (ouverture du 27 août : 208,25 $), Okta entre 163,15 $ et 172,74 $ (ouverture : 166,15 $). Même acheté au haut de cette base, CrowdStrike gagne +22,1 % et Okta +18,9 %.
Base 100 à l’ouverture du 27 août, puis clôtures quotidiennes.
Douze valeurs étaient rangées parmi les rebonds de sympathie encore sous résistance, donc à ne pas poursuivre. Pris en bloc, le panier a bien avancé : +8,8 % en moyenne équipondérée, contre +5,0 % pour le fonds des semi-conducteurs. Mais cette moyenne tient à trois noms : 8 valeurs sur 12 font moins bien que ce fonds, et la médiane n’est qu’à +2,9 %.
| Valeur | Clôture 27/08 | Clôture 23/09 | Depuis le 27/08 |
|---|---|---|---|
| VICR | 203,64 $ | 283,16 $ | +39,0 % |
| INTC | 92,09 $ | 122,60 $ | +33,1 % |
| AMD | 476,67 $ | 614,61 $ | +28,9 % |
| CIFR | 16,77 $ | 18,35 $ | +9,4 % |
| DDOG | 242,93 $ | 251,49 $ | +3,5 % |
| AMKR | 51,74 $ | 53,32 $ | +3,1 % |
| CORZ | 17,62 $ | 18,10 $ | +2,7 % |
| KLAC | 183,77 $ | 187,86 $ | +2,2 % |
| APLD | 27,44 $ | 27,23 $ | −0,8 % |
| WULF | 16,49 $ | 16,35 $ | −0,8 % |
| AVGO | 371,54 $ | 354,99 $ | −4,5 % |
| AAOI | 113,28 $ | 101,06 $ | −10,8 % |
Intel et AMD sont de vrais ratés : aucun seuil n’avait été publié pour eux, et leur pire clôture après le 27 août n’a été qu’à −3,4 % et −4,3 %. Il n’y a pas eu de repli sérieux à attendre. Vicor est un autre cas : le 27 août fixait son seuil de réparation à 216,66 $, et ce seuil a fonctionné.
Pour les trois, l’essentiel est venu tard. À la clôture du 16 septembre, Intel n’avait pris que +9,7 %, AMD +7,5 %, et Vicor était encore à −9,7 %.
Seuils tels qu’écrits le 27 août : déclenchement, puis niveau de faiblesse. Canaan n’avait pas de seuil (veto avant ses résultats) et reste hors du tableau.
| Valeur | Seuil / faiblesse | Ce qui s’est passé | Clôture 23/09 | Du déclenchement à la sortie | Du déclenchement au 23/09 | Depuis le 27/08 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| AMKR | 55 / 50,10 | jamais déclenché ; faiblesse franchie le 28 août à 47,88 $ | 53,32 $ | — | — | +3,1 % |
| KLAC | 190,89 / 186,50 | jamais déclenché ; faiblesse franchie le 27 août à 183,77 $ | 187,86 $ | — | — | +2,2 % |
| TTMI | 130 / 125 | jamais déclenché ; faiblesse franchie le 27 août à 124,73 $ | 125,82 $ | — | — | +0,9 % |
| VICR | 216,66 | déclenché le 18 septembre à 222,72 $ | 283,16 $ | — | +27,1 % | +39,0 % |
| AAOI | 125 / 117,58 | jamais déclenché ; faiblesse franchie le 27 août à 113,28 $ | 101,06 $ | — | — | −10,8 % |
| RZLV | 3,04 / 2,83 | jamais déclenché ; faiblesse franchie le 1er septembre à 2,390 $ | 2,280 $ | — | — | −22,4 % |
| MRSH | 191,82 / 187,55 | déclenché le 28 août à 192,64 $ ; second seuil de 193,26 jamais atteint en clôture ; sorti le 4 septembre à 185,74 $ | 170,38 $ | −3,6 % | −11,6 % | −10,3 % |
| LPLA | 365 / 344,45 | déclenché le 28 août à 370,69 $ ; sorti le 15 septembre à 341,74 $ | 302,47 $ | −7,8 % | −18,4 % | −16,3 % |
| LUNR | 16,45 / 16,05 | jamais déclenché ; faiblesse franchie le 28 août à 15,37 $ | 15,24 $ | — | — | −5,8 % |
| STRL | 514,47 / 504,50 | faiblesse d’abord franchie le 28 août à 470,52 $ ; déclenché le 18 septembre à 518,68 $ ; aucune clôture sous le niveau de faiblesse depuis | 512,00 $ | — | −1,3 % | +1,1 % |
| EQX | 13,79 / 13,58 | jamais déclenché ; faiblesse franchie le 27 août à 13,45 $ | 12,05 $ | — | — | −10,4 % |
| ALLR | 1,41 / 1,34 | déclenché le 28 août à 1,410 $ ; second seuil de 1,55 jamais atteint en clôture ; sorti le 8 septembre à 1,250 $ | 1,040 $ | −11,3 % | −26,2 % | −24,6 % |
Vicor, clôtures depuis le 26 août, avec le seuil de 216,66 $ publié le 27 août.
Le 27 août posait une question simple : l’argent de l’IA reste-t-il dans les puces ou se diffuse-t-il ? Quatre semaines plus tard, il est allé dans la cybersécurité et dans une partie du matériel. Il a peu touché le logiciel.
OKTA +18,8 % CRWD +15,1 % ZS +14,5 % S +6,1 % FTNT +3,4 % PANW +2,7 % TENB −3,7 %
Fonds de référence CIBR : +3,2 %.
VICR +39,0 % INTC +33,1 % AMD +28,9 % DELL +16,4 % MU +14,6 % HPE +14,6 % MRVL +8,1 % SMCI +7,7 % AMKR +3,1 % KLAC +2,2 % ANET +1,2 % TTMI +0,9 % NVDA −1,1 % AVGO −4,5 % AAOI −10,8 % SNPS −11,1 %
Fonds de référence SMH : +5,0 %.
DDOG +3,5 % SNOW +1,7 % NOW +1,7 % MDB −2,8 % ORCL −4,9 % CRM −5,7 %
Fonds de référence IGV : −2,0 %.
BE +26,3 % GEV −0,2 % VST −1,2 % CEG −6,6 %
HUT +17,6 % IREN +16,1 % MARA +12,5 % CLSK +11,7 % CIFR +9,4 % NBIS +3,7 % CORZ +2,7 % CRWV +0,1 % APLD −0,8 % WULF −0,8 % CAN −12,8 %
MSTR +18,0 % SBET +10,5 % BMNR +7,1 % ETH +6,9 % BTC +5,2 % COIN +3,9 %
EQX −10,4 % AG −12,4 % CDE −13,0 %
Les dix plus fortes hausses et les dix plus fortes baisses parmi les valeurs classées par maillon, depuis la clôture du 27 août.
Le briefing du 27 août faisait de l’électricité le test d’un « cycle d’infrastructure ». Le signal est resté faible. GE Vernova (−0,2 %) et Vistra (−1,2 %) sont à plat ; seul Constellation (−6,6 %) recule nettement, et Bloom Energy (+26,3 %) a fortement monté sur la production sur site. Ce n’est donc pas « les puces seules » : la cybersécurité et Bloom ont suivi aussi.
La hausse des taux longs pourrait peser sur les producteurs, qui financent leurs centrales à crédit. Ce dossier ne compare pas le groupe à un fonds des services aux collectivités : le lien reste une hypothèse.
Le bitcoin a gagné +5,2 % depuis la bougie du 27 août, l’ether +6,9 %. Hut 8 (+17,6 %), IREN (+16,1 %) et Marathon (+12,5 %) ont fait mieux ; TeraWulf (−0,8 %) et Core Scientific (+2,7 %) non. Le marché a payé certains passages du minage aux centres de données, pas tous.
Les mines de métaux précieux ont reculé : Coeur −13,0 %, First Majestic −12,4 %, Equinox −10,4 %. La hausse des taux, défavorable aux métaux qui ne rapportent rien, pourrait y avoir contribué ; faute de fonds or ou argent dans ce dossier, le lien n’est pas mesuré.
Chaque ligne donne un seuil et ce qu’il invaliderait. Revue à la clôture du 22 octobre.
CrowdStrike clôture à 262,49 $, au plus haut de la période (263,19 $ en séance le 23 septembre). Une clôture sous 250,06 $, sa clôture du 22 septembre, mettrait la diffusion par la cybersécurité en doute.
Le titre est revenu à 413,06 $, contre 410,00 $ la veille. Une clôture au-dessus de 464,89 $, sa clôture du 27 août, montrerait que le marché rachète le mouvement.
Nvidia clôture à 225,51 $, sous sa clôture du 27 août (227,98 $). Salesforce à 237,58 $, contre 252,05 $. Reprendre ces clôtures est le premier test ; tant qu’elles ne le sont pas, les deux titres restent sous leur niveau du jour des résultats.
Vicor (283,16 $), Intel (122,60 $) et AMD (614,61 $) ont fait l’essentiel de leur hausse en septembre. Pour Vicor, une clôture sous 216,66 $ annulerait la réparation. Pour Intel et AMD, aucun niveau n’est validé.
Aucune de ces lignes n’est une idée de trade : aucun niveau d’entrée n’est validé ici. Aucun ordre ni aucune position ne sont utilisés.
Le 27 août se jouait sur des publications. Le 24 septembre se joue sur la courbe des taux : le dix ans a fini à 5,11 %, son plus haut de clôture depuis juillet 2007, et le court terme monte plus vite que le long. Sur la même période, le logiciel a reculé et la cybersécurité a progressé ; ce dossier ne mesure pas quelle part revient aux taux.
Un seuil publié ne dit pas si le titre va monter. Il dit à partir de quand l’idée devient vraie, et à partir de quand elle devient fausse. Ce dossier le montre en chiffres : la plupart des seuils n’ont jamais été franchis, et ceux qui l’ont été ont souvent échoué juste après.
Deux règles en sortent. D’abord, un seuil non atteint n’est pas un échec : AAOI, RZLV et Equinox ont baissé ensuite. Ensuite, le niveau de faiblesse sert surtout juste après le déclenchement : MRSH, LPLA et ALLR ont continué de baisser bien après la sortie.
Le jugement sur clôtures joue dans les deux sens. Il évite des faux déclenchements : RZLV a touché son seuil en séance dès le 28 août (plus haut 3,050 $), TTMI le 8 septembre (plus haut 133,77 $), sans jamais clôturer au-dessus. Il retarde aussi les sorties : MRSH est passé sous son niveau en séance le 1er septembre (plus bas 186,58 $), trois séances avant la clôture qui compte ; LPLA le 14 septembre, une séance avant. Ni le volume ni le prix moyen de séance ne sont testés.
La liste du 27 août venait d’un matin de résultats. Elle n’est pas un échantillon neutre de la chaîne IA, et quatre semaines ne suffisent pas à juger une thèse d’investissement.
Ce contenu est informatif et pédagogique. Il ne constitue pas un conseil financier. Toute décision doit tenir compte de votre horizon, de votre tolérance au risque et du risque de perte en capital.