Six fournisseurs indispensables au calcul, aucun ne vend de puce graphique. Cours relevés en séance le 14 août, indicateurs à la clôture du 13.
Cette dispersion est l'exact opposé de ce qu'on observe chez les mineurs reconvertis, où quatre titres partagent le même RSI à trois points près. Ici, le marché fait déjà des différences. Quantum Corporation est à 6,5 % de son plus haut annuel avec un RSI de 86,7 ; Power Solutions International est à 66,4 % sous le sien avec un RSI de 62,1. Les deux sont des sociétés d'environ un milliard de dollars, exposées au même cycle de construction de centres de données. Le marché en paie une comme une histoire de retournement accomplie et l'autre comme un accident non digéré.
Le tri qui suit ne cherche pas le meilleur récit. Il cherche l'endroit où le rapport entre ce qu'on peut gagner et ce qu'on risque de perdre est le plus favorable à la date d'aujourd'hui. Sur les six, deux passent au comptant, un passe sous condition, trois ne passent pas.
Avant les niveaux, il faut savoir ce que chacune vend. Le raccourci « valeur IA » masque des modèles économiques sans rapport entre eux, avec des sensibilités opposées au même événement.
Un report de commande de puces frappe Amkor et Aehr immédiatement, parce qu'ils facturent à l'unité produite ou à la machine livrée. Il ne touche presque pas Constellation, qui a vendu son électricité sous contrat pluriannuel. Une hausse du coût du capital frappe durement Nebius, qui finance un parc de machines, et beaucoup moins Power Solutions International, qui fabrique et livre. Les regrouper dans un même panier revient à additionner des risques qui ne se compensent pas.
Cours relevés en séance le 14 août 2026. RSI, amplitude quotidienne moyenne et moyennes mobiles à la clôture du 13 août. « Écart 50 j » mesure la distance du cours à sa moyenne mobile 50 jours : au-dessus de 20 %, le titre est étiré et une consolidation devient probable.
| Titre | Cours | Séance | vs plus haut 52 s. | RSI 14 | Écart 50 j | Capitalisation | Trim. battus |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PSIX · Power Solutions Intl | 40,22 $ | -2,1 % | -66,4 % | 62,1 | +6,2 % | 0,93 Md$ | 3 / 4 |
| AMKR · Amkor | 58,13 $ | +0,7 % | -39,9 % | 47,8 | -7,8 % | 14,44 Md$ | 4 / 4 |
| CEG · Constellation Energy | 284,05 $ | +1,9 % | -31,2 % | 60,4 | +6,2 % | 100,64 Md$ | 3 / 4 |
| NBIS · Nebius | 267,46 $ | +4,9 % | -10,8 % | 60,8 | +28,6 % | 72,71 Md$ | 2 / 4 |
| AEHR · Aehr Test Systems | 133,48 $ | +8,3 % | -9,5 % | 64,0 | +45,3 % | 4,35 Md$ | 3 / 4 |
| QMCO · Quantum Corp | 26,00 $ | +5,3 % | -6,5 % | 86,7 | +113,1 % | 1,02 Md$ | 3 / 4 |
Le tableau est trié du moins étiré au plus étiré. Ce n'est pas un hasard si l'ordre s'inverse presque parfaitement par rapport au recul depuis le plus haut : les titres proches de leurs sommets sont ceux qui viennent de monter le plus vite, donc ceux dont le point d'entrée est le plus mauvais aujourd'hui.
| Titre | Moyenne 50 j | Moyenne 200 j | Amplitude quot. | Résultat d'expl. | Trésorerie / dette nette | Émission d'actions |
|---|---|---|---|---|---|---|
| PSIX | 37,89 $ | 56,27 $ | 2,97 $ | 11,0 × | 0,11 Md$ de dette | Aucun dépôt détecté |
| AMKR | 63,07 $ | 54,42 $ | 4,92 $ | 10,3 × | 0,75 Md$ de trésorerie | Hors périmètre du contrôle |
| CEG | 267,56 $ | 293,53 $ | 9,88 $ | 15,5 × | 22,3 Md$ de dette | Hors périmètre du contrôle |
| NBIS | 207,90 $ | 158,77 $ | 26,63 $ | Négatif | 25,3 Md$ de trésorerie | Hors périmètre du contrôle |
| AEHR | 91,87 $ | 64,96 $ | 12,65 $ | Négatif | 0,64 Md$ de trésorerie | Émission du 8 avril 2026 |
| QMCO | 12,20 $ | 9,76 $ | 1,83 $ | 100,7 × | Capitaux propres négatifs | Aucun dépôt sous 180 j |
Le multiple de résultat d'exploitation est exprimé en valeur d'entreprise rapportée au résultat avant amortissements. Trois valeurs se paient entre 10 et 16 fois : Power Solutions, Amkor, Constellation. Les trois autres n'ont pas de multiple utilisable, faute de résultat positif ou parce que le multiple sort à 101 fois. Aucune des six ne publie de résultats dans les sept prochains jours : le tri est donc technique et bilanciel, sans catalyseur daté.
40,22 $ · -2,1 % en séance · -66,4 % du plus haut à 119,70 $ · +59 % depuis le plus bas à 25,28 $ · RSI 62,1 · amplitude quotidienne 2,97 $ (7,4 % du cours) · moyenne 20 j à 35,09 $ · moyenne 50 j à 37,89 $ · moyenne 200 j à 56,27 $ · capitalisation 0,93 Md$ · 11,0 fois le résultat d'exploitation · 12,3 fois les bénéfices attendus.
Ce que fait la société : Power Solutions International conçoit et fabrique des moteurs et des groupes électrogènes, notamment les unités de secours qui garantissent qu'un site informatique ne s'éteint jamais. Le carnet suit la construction de capacité, pas la vente de puces.
Où en est le titre : trois trimestres battus sur quatre, un multiple de 11 fois le résultat d'exploitation et 12,3 fois les bénéfices attendus, et une dette nette de 0,11 milliard, presque rien. Aucun prospectus d'émission ni enregistrement en étagère n'apparaît sur l'historique complet des dépôts récupérés, qui ne contient que des communications d'événements depuis 2021. Le cours reste 66 % sous son plus haut annuel après une correction violente, mais il a repris ses moyennes 20 et 50 jours et s'y maintient. La séance rouge de -2,1 % ne casse rien : le cours reste au-dessus des deux moyennes courtes.
Verdict : le dossier le plus cohérent des six. Une valorisation basse, des résultats qui progressent, aucun historique de dilution, une reprise technique installée, et un plafond lointain qui laisse de la place. C'est le seul du groupe où la distance à la première résistance dépasse largement la distance au stop.
58,13 $ · +0,7 % en séance · -39,9 % du plus haut à 96,68 $ · RSI 47,8 (le plus neutre du groupe) · amplitude quotidienne 4,92 $ (8,5 % du cours) · moyenne 20 j à 57,44 $ · moyenne 50 j à 63,07 $ · moyenne 200 j à 54,42 $ · capitalisation 14,44 Md$ · 10,3 fois le résultat d'exploitation · trésorerie nette de 0,75 Md$.
Ce que fait la société : Amkor prend les puces sorties des fonderies et les assemble en composants utilisables, boîtier compris. Chaque unité produite dans l'industrie passe par une étape de ce type, chez Amkor ou chez un concurrent.
Où en est le titre : quatre trimestres battus sur quatre, la seule série parfaite des six sociétés, avec un multiple de 10,3 fois le résultat d'exploitation et un bilan quasi neutre, 0,75 milliard de trésorerie nette. Le cours, lui, reste 40 % sous son plus haut annuel. Il se tient juste au-dessus de sa moyenne 20 jours à 57,44 $ et de sa moyenne 200 jours à 54,42 $, mais bute encore sous sa moyenne 50 jours à 63,07 $. Le RSI à 47,8 est le plus neutre du groupe, ce qui veut dire ni euphorie à payer, ni capitulation à ramasser.
Verdict : le fondamental avance plus vite que le prix. Quatre publications au-dessus des attentes n'ont pas suffi à ramener le titre vers ses sommets, ce qui laisse un écart à combler. Le défaut du dossier est la géométrie : la première résistance est trop proche pour justifier le stop.
284,05 $ · +1,9 % en séance · -31,2 % du plus haut à 412,70 $ · RSI 60,4 · amplitude quotidienne 9,88 $ (3,5 % du cours, la plus faible du groupe en relatif) · moyenne 20 j à 268,02 $ · moyenne 50 j à 267,56 $ · moyenne 200 j à 293,53 $ · capitalisation 100,64 Md$ · 15,5 fois le résultat d'exploitation · dette nette 22,3 Md$.
Ce que fait la société : Constellation produit et vend de l'électricité, avec un parc où le nucléaire pèse lourd. Elle est devenue une valeur IA parce qu'un centre de données de grande taille consomme autant qu'une ville moyenne, et qu'un exploitant préfère signer un contrat long avec un producteur capable de livrer sans interruption.
Où en est le titre : trois trimestres battus sur les quatre derniers, un seul manqué de justesse, et un multiple de 15,5 fois le résultat d'exploitation qui reste raisonnable pour un producteur d'électricité. La dette de 22,3 milliards est normale dans ce métier, adossée à des flux contractuels. Le problème est ailleurs : le cours est toujours 3,2 % sous sa moyenne 200 jours à 293,53 $, et 31 % sous son plus haut annuel. La flambée liée au thème nucléaire s'est retournée, et le retournement n'est pas terminé techniquement. Le point positif est que les moyennes 20 et 50 jours se sont rejointes autour de 268 $, formant un support net et compact.
Verdict : rien à faire au comptant aujourd'hui. Entrer à 284 $ alors que la moyenne 200 jours est à 293,53 $, c'est acheter dans une résistance. Le trade existe, mais il commence dix dollars plus haut.
Les trois dossiers qui suivent ne sont pas mauvais. Ils sont chers à l'instant présent, ce qui n'est pas la même chose. Chacun a monté vite, et acheter après la hausse impose un stop qui coûte plus que ce que la première résistance rapporte.
267,46 $ · +4,9 % en séance · -10,8 % du plus haut à 299,86 $ · RSI 60,8 · amplitude quotidienne 26,63 $ (10,0 % du cours) · moyenne 20 j à 209,34 $ · moyenne 50 j à 207,90 $ · moyenne 200 j à 158,77 $ · capitalisation 72,71 Md$ · trésorerie nette d'environ 25,3 Md$ · résultat d'exploitation négatif.
Ce que fait la société : Nebius loue de la puissance de calcul à l'heure, sur une infrastructure qu'elle finance et exploite elle-même. Le bilan raconte cette stratégie : 25,3 milliards de trésorerie nette, aucune dette nette, et un résultat d'exploitation encore négatif parce que tout part dans la construction.
Où en est le titre : deux trimestres battus sur quatre seulement, les deux manqués l'ayant été avec des pertes plus profondes qu'attendu. Le titre a gagné 4,9 % dans la séance et se traite désormais 28,6 % au-dessus de sa moyenne 50 jours. Le RSI à 60,8 n'est pas encore en surchauffe, mais l'écart aux moyennes l'est. L'amplitude quotidienne est de 26,63 $, soit dix pour cent du cours par jour.
Verdict : pas de setup ici. Un stop honnête à 1,5 fois l'amplitude quotidienne se place à 227,51 $, soit 40 $ sous le cours, tandis que le plus haut annuel à 299,86 $ n'est qu'à 32 $ au-dessus. Le rapport sort à 0,81 pour 1 : on risque plus que ce qu'on peut espérer avant la première vraie résistance. Condition de retour : une consolidation qui ramène le cours vers la zone 209-210 $, où les moyennes 20 et 50 jours se rejoignent. Le dossier est un pari de momentum, pas un dossier de valorisation, et un pari de momentum s'achète sur repli, pas après une séance à +4,9 %.
133,48 $ · +8,3 % en séance · -9,5 % du plus haut à 147,40 $ · RSI 64,0 · amplitude quotidienne 12,65 $ (9,5 % du cours) · moyenne 20 j à 98,89 $ · moyenne 50 j à 91,87 $ · moyenne 200 j à 64,96 $ · capitalisation 4,35 Md$ · trésorerie nette 0,64 Md$ · résultat d'exploitation négatif.
Ce que fait la société : Aehr vend les machines qui testent et font vieillir artificiellement les puces avant leur mise en service, pour éliminer celles qui tomberaient en panne plus tard. C'est un métier de commandes : peu de clients, gros contrats, revenu irrégulier.
Où en est le titre : trois trimestres battus sur quatre, avec un deuxième trimestre 2026 qui repasse en bénéfice à 0,11 $ contre -0,0075 $ attendu. Le titre a pris 8,3 % dans la séance et se traite 45,3 % au-dessus de sa moyenne 50 jours, à 9,5 % de son plus haut annuel. Le point de vigilance est réglementaire : un prospectus d'émission a été déposé le 8 avril 2026, dans la fenêtre de 180 jours, sous un programme d'enregistrement en étagère déjà utilisé en octobre 2024 et février 2023. Le capital levé en avril est digéré, mais la société a l'habitude de revenir au même guichet.
Verdict : pas de setup ici. Un stop à 1,5 fois l'amplitude quotidienne se place à 114,50 $, soit 19 $ sous le cours, pour un plus haut annuel à 147,40 $, soit 14 $ au-dessus. Rapport de 0,73 pour 1. Le risque supplémentaire est spécifique : une société qui vient de gagner 8,3 % et qui a l'habitude de lever du capital sous le même programme est exactement dans la fenêtre où une nouvelle levée devient tentante. Une entrée n'aurait de sens qu'après une consolidation vers la moyenne 20 jours à 98,89 $, et en l'absence de nouveau dépôt.
26,00 $ · +5,3 % en séance · -6,5 % du plus haut à 27,80 $ · 6,2 fois le plus bas annuel de 4,19 $ · RSI 86,7 · amplitude quotidienne 1,83 $ (7,0 % du cours) · moyenne 20 j à 14,10 $ · moyenne 50 j à 12,20 $ · moyenne 200 j à 9,76 $ · capitalisation 1,02 Md$ · 100,7 fois le résultat d'exploitation · capitaux propres de -13,59 $ par action.
Ce que fait la société : Quantum Corporation vend du stockage de données de grande capacité, un poste qui profite mécaniquement de la multiplication des archives exploitées par les modèles.
Où en est le titre : trois trimestres battus sur quatre et un deuxième trimestre 2026 qui repasse en bénéfice à 0,18 $ contre -0,17 $ attendu. Cela alimente une histoire de redressement crédible. Le cours l'a intégrée avec enthousiasme : multiplié par 6,2 depuis son plus bas annuel, à 113 % au-dessus de sa moyenne 50 jours, avec un RSI de 86,7. Le vrai problème n'est ni le cours ni le trimestre : les capitaux propres sont négatifs à hauteur de 13,59 $ par action, ce qui rend le ratio de valorisation par les fonds propres incalculable. Une société dont le passif dépasse l'actif ne devient pas solide parce que son titre a été multiplié par six. Aucun dépôt d'émission n'apparaît sous 180 jours, et aucun signal de marché particulier n'est actif.
Verdict : pas de setup ici, et un avertissement en plus. Un stop à 1,5 fois l'amplitude quotidienne se place à 23,25 $ pour un plus haut annuel à 27,80 $ : rapport de 0,66 pour 1, le pire des six. Un RSI de 86,7 combiné à un écart de 113 % à la moyenne 50 jours décrit une configuration d'épuisement, où la fin de mouvement se fait généralement d'un seul coup. Le déficit de fonds propres signifie qu'une levée de capital à des conditions défavorables reste une issue possible, indépendamment du cours.
| Titre | Décision | Entrée | Stop | Objectif | Gain / risque |
|---|---|---|---|---|---|
| PSIX | Au comptant | 40,22 $ | 35,75 $ | 48,25 $ puis 56,27 $ | 1,8 puis 3,6 |
| AMKR | Au comptant, à tenir | 58,13 $ | 50,75 $ | 63,07 $ puis 77,40 $ | 0,67 puis 2,6 |
| CEG | Conditionnel | 293,53 $ en clôture | 278,71 $ | 353,00 $ | 4,0 |
| NBIS | Refus | Écart de 28,6 % à la moyenne 50 jours. Retour possible vers 209-210 $. | 0,81 | ||
| AEHR | Refus | Écart de 45,3 % à la moyenne 50 jours, émission du 8 avril 2026. | 0,73 | ||
| QMCO | Refus | RSI 86,7, capitaux propres de -13,59 $ par action. | 0,66 | ||
Un chiffre résume le dossier : les trois titres refusés sont exactement les trois qui ont le plus monté récemment, et les trois retenus sont ceux qui ont le plus corrigé. Ce n'est pas un principe, c'est une conséquence arithmétique. Le stop se calcule sur la volatilité du titre, qui ne baisse pas quand le cours monte, tandis que la distance à la prochaine résistance se réduit à mesure qu'on s'en approche. Acheter tard coûte donc deux fois.
Dimensionnement : l'amplitude quotidienne va de 3,5 % du cours pour Constellation à 10,0 % pour Nebius. Un stop à 1,5 fois cette amplitude engage donc entre 5 % et 15 % du capital de la ligne. Deux des trois dossiers retenus sont des sociétés d'un milliard de dollars environ, avec les contraintes de liquidité qui vont avec : la taille se réduit en conséquence, et un ordre au marché sur une petite capitalisation coûte plus cher que le stop qu'on croyait payer.
Six sociétés cotées aux États-Unis qui fournissent l'infrastructure du calcul intensif sans vendre de processeur graphique : calcul loué, production d'électricité, assemblage de puces, machines de test, stockage de données, production électrique de secours. Les six sont examinées, y compris celles qui ne débouchent sur aucun trade.
Cours relevés en séance le 14 août 2026. RSI 14 périodes, amplitude quotidienne moyenne, moyennes mobiles 20, 50 et 200 jours arrêtés à la clôture du 13 août 2026. Capitalisation, valeur d'entreprise et multiples issus du même relevé. La trésorerie ou la dette nette est implicite, calculée comme la différence entre valeur d'entreprise et capitalisation.
Le contrôle obligatoire des dépôts réglementaires porte sur les petites et moyennes capitalisations, où une émission déplace le cours. Il a été mené sur Aehr, Quantum Corporation et Power Solutions International. Il n'a pas été mené sur Nebius, Constellation et Amkor, dont la taille rend une émission dilutive marginale, et ce dossier ne prétend donc rien sur leurs dépôts.
Stop systématiquement placé à 1,5 fois l'amplitude quotidienne moyenne sous l'entrée. Objectif à la première résistance structurelle, moyenne mobile supérieure ou plus haut annuel. Quand cette résistance est trop éloignée pour un horizon de swing, l'objectif retenu est le point médian entre l'entrée et cette résistance, et il est signalé comme tel. Un dossier est refusé quand le rapport gain/risque au premier objectif est inférieur à 1, ou quand un dépôt d'émission récent le disqualifie.
Ce dossier est fourni à titre informatif et éducatif uniquement. Il ne constitue pas un conseil financier ni une recommandation d'achat ou de vente.
Risques spécifiques à ce groupe. Deux des six sociétés affichent un résultat d'exploitation avant amortissements négatif. Quantum Corporation présente des capitaux propres négatifs de 13,59 $ par action, un déficit structurel qui rend une levée de capital défavorable possible à tout moment. Aehr Test Systems a déposé un prospectus d'émission le 8 avril 2026 et a l'habitude de revenir au même programme. Power Solutions International et Quantum Corporation capitalisent environ un milliard de dollars : la liquidité y est plus faible et l'écart entre le prix affiché et le prix obtenu peut être significatif. Le contrôle des dépôts d'émission n'a pas été mené sur Nebius, Constellation et Amkor.
Avertissement de risque contextuel (14 août 2026) : niveaux construits sur des indicateurs arrêtés à la clôture du 13 août 2026 et des cours relevés en séance le 14 août. L'amplitude quotidienne de ces titres va de 3,5 % à 10 % du cours : les niveaux vieillissent vite, en particulier sur Nebius et Aehr. Contenu éducatif, pas un conseil en investissement.
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