Le S&P 500 termine la semaine sur un record (7 575, +1,2%), la croissance a repris le volant et le VIX est retombé à 15. Sous la surface, tout le décor de la semaine à venir tient dans une seule ligne : l’indice des prix à la consommation, publié lundi avant l’ouverture. Le marché price un chiffre sage ; les leaders sont étendus et la prime de risque quasi nulle. Le risque n’est pas symétrique.
Une semaine binaire : un catalyseur macro lundi, puis le coup d’envoi des résultats du deuxième trimestre par les banques. Tout le reste se lit à la lumière du CPI.
La semaine dernière, notre lecture centrale était juste sur la direction — risk-on, poursuite — mais fausse sur le meneur. Nous attendions une rotation défensive vers la santé, les matériaux, l’or et l’international, et une pause des semis. C’est l’inverse qui s’est produit : l’argent est revenu vers la croissance.
| Anticipation S-1 | Résultat | Verdict |
|---|---|---|
| Régime risk-on, poursuite de la hausse | S&P +1,2% à un record | Juste |
| Leadership défensif (santé, matériaux) | Santé −1,8%, matériaux −2,2% | Faux |
| Or et minières prolongent | Minières (GDX) −3,7%, or −0,3% | Faux |
| Semis en pause, à éviter | Semis (SMH) +3,2%, ils ont rebondi | Faux |
| International (ex-US) meilleure tendance | EFA quasi stable sur la semaine | Neutre |
Le CPI de lundi est le seul rendez-vous de premier rang de la semaine. Le marché obligataire l’aborde détendu : le 10 ans est retombé à 4,54% vendredi (−3 points de base sur la séance), le 5 ans à 4,27%, et la courbe reste légèrement pentifiée (30 ans à 5,05%). Un chiffre en ligne conforte l’idée d’une désinflation qui se poursuit ; un chiffre chaud rouvre le débat sur le calendrier de baisses et pousse le 10 ans vers 4,60%. C’est ce niveau, pas le chiffre brut, qui décide de la réaction des actions.
| Indice | Clôture 10/07 | Semaine | Lecture |
|---|---|---|---|
| S&P 500 | 7 575 | +1,2% | Record, mais mené par le haut de la cote |
| Nasdaq Composite | 26 282 | +1,7% | Croissance de retour aux commandes |
| Dow Jones | 52 637 | −0,5% | La value décroche du peloton |
| Russell 2000 | 2 978 | −0,6% | Breadth incomplète, les petites à la traîne |
Vendredi, l’Europe termine partagée : CAC 40 à 8 339 (+0,1%), FTSE 100 à 10 497 (+0,2%), DAX en repli à 25 067 (−0,2%) après un fort début de mois. L’Asie a mené la fin de semaine, portée par une entrée en Bourse remarquée dans les puces mémoire : Nikkei +1,2% à 68 558, Hang Seng +0,6%. Le dollar (DXY 100,97) reste collé sous 101, ce qui laisse une marge aux marchés hors US.
Le crédit reste ferme : le haut rendement (HYG 79,71) et l’investment grade (LQD 107,46) ne montrent aucun signe de stress avant le CPI. Tant que les spreads restent serrés, une surprise d’inflation se traduit d’abord par de la volatilité de taux, pas par une fuite du risque.
Le pétrole reste sous pression, avec un WTI à 71,5 $ et un Brent à 76 $, sur fond de détente autour du détroit d’Ormuz — détente encore fragile, un regain de tension a ressurgi vendredi avant l’ouverture. Le cuivre tient à 6,29 $, le gaz naturel à 2,95 $.
L’or a rendu une partie de ses gains : 4 129 $ vendredi, l’ETF GLD en recul de 0,3% sur la semaine, sous sa moyenne mobile à 50 jours (RSI 43). L’argent a plus souffert : 60,3 $ au comptant, l’ETF SLV en baisse de 1,9%. Le récit de la semaine dernière — les métaux comme refuge de la rotation — a été contredit : quand la croissance revient et que les taux tiennent, l’or n’a pas de catalyseur immédiat.
Le Bitcoin a fini la semaine à 64,1 k$ (+2,5%), l’Ether à 1 796 $ (+2,2%). Rien de spectaculaire, mais une constante utile : la crypto est restée du côté du risque toute la semaine, en phase avec les actions de croissance plutôt qu’avec l’or. C’est un signal de fond : l’appétit pour le risque n’a pas fléchi. Si un CPI chaud déclenche un épisode de dé-risque, le Bitcoin sera l’un des premiers thermomètres : un décrochage sous ses moyennes serait le signe que la vague touche aussi les actifs longs en duration.
La photo de la semaine est nette : la croissance et l’énergie devant, les défensifs et les matériaux derrière. C’est le contraire exact de la semaine précédente. Performances calculées sur les cinq séances, clôture à clôture.
| Secteur (ETF) | Semaine | Flux | Lecture |
|---|---|---|---|
| Énergie (XLE) | +3,5% | Entrée | Meilleur secteur, décorrélé des taux |
| Semis (SMH) | +3,2% | Entrée | Rebond après la purge de S-1 |
| Technologie (XLK) | +2,9% | Entrée | Leadership au-dessus des moyennes |
| Communication (XLC) | +1,9% | Entrée | META porte le groupe (+14,8%) |
| Financials (XLF) | +0,2% | Neutre | En attente des résultats bancaires |
| Industrie (XLI) | −1,1% | Sortie | La value décroche |
| Santé (XLV) | −1,8% | Sortie | Rend les gains de la rotation |
| Matériaux (XLB) | −2,2% | Sortie | Le plus mauvais du panel |
Vue compacte du momentum récent par thème, moyenne des composants. Le matériel de réalité augmentée, les objets connectés et le commerce en ligne portent ; l’hydrogène, les piles à combustible et le spatial restent lourds.
| Devant | Momentum | Derrière | Momentum |
|---|---|---|---|
| Réalité augmentée / médias | +6% | Hydrogène vert | −5% |
| Optique / « glass » | +5% | Piles à combustible | −4% |
| Réalité virtuelle | +4% | Infrastructure spatiale | −3% |
| Objets connectés | +4% | Imagerie satellite | −3% |
| MedTech | +3% | Cybersécurité cloud | −2% |
| Commerce en ligne | +3% | Santé mentale | −2% |
| Risque | Probabilité | Impact | Ce qui se casse |
|---|---|---|---|
| CPI plus chaud qu’attendu | Moyenne | Élevé | 10 ans > 4,60%, semis et cycliques plient |
| Résultats bancaires prudents | Moyenne | Moyen | Donne un ton défensif à toute la saison |
| Breadth étroite (Russell à la traîne) | Élevée | Moyen | Rallye fragile, dépendant de 4-5 titres |
| Regain de tension au détroit d’Ormuz | Faible-moyenne | Moyen | Flambée du pétrole, choc d’inflation importée |
| VIX complaisant à 15 | En cours | Signal faible | Peu de prime : réaction amplifiée sur surprise |
| Poche | Rationale | vs S-1 |
|---|---|---|
| Croissance / qualité | Le leadership est là, mais étendu : on garde, on n’ajoute pas avant le CPI | Stable |
| Cash & taux courts | Poudre sèche pour acheter une réaction excessive lundi | + Renforcé |
| Énergie | Couverture inflation, décorrélée de la duration | + Renforcé |
| Défensifs (santé/matériaux) | Ont sous-performé, pas de catalyseur | − Allégé |
| Idée S-1 | Entrée | Parcours | Résultat | Statut |
|---|---|---|---|---|
| EFA — International | > 103,6 $ | Plus-haut 105,52, jamais l’objectif 105,9 | ~0% | Neutre |
| GDX — Minières or | > 79,5 $ | Chute à 71,9, stop 76,8 enfoncé | −3,4% | Stop touché |
| XLV — Santé | Repli vers 156 | Repli jamais venu (bas 160,2) | Non pris | Non déclenché |
| SMH — Semis (à éviter) | — | A repris sa moyenne, rebond +3,2% | Raté | Prudence excessive |
Score : 0 sur 3 sur les entrées. GDX stoppé, EFA neutre, le repli d’achat sur XLV n’est jamais venu — ne pas chasser le plus-haut a tout de même évité −1,8%. Le seul vrai raté est d’avoir écarté les semis : ils ont repris leur moyenne et signé le rebond de la semaine. Bilan honnête, et cohérent avec la posture prudente ci-dessous.
Trois positions longues, une par branche de l’arbre de décision du CPI. Niveaux ancrés sur les moyennes mobiles et l’ATR à la clôture du 10 juillet. À confirmer lundi ; dimensionner selon son propre risque.
Meilleur secteur de la semaine (+3,5%), au-dessus de sa moyenne à 20 jours (54,8) et adossé à sa moyenne à 200 jours (52,3). Sa vertu ici est la décorrélation : si le CPI sort chaud et que les taux montent, l’énergie est l’actif qui résiste le mieux. Stop d’environ un ATR sous l’entrée (54,1) ; rapport gain/risque proche de 2,5 vers l’objectif 2. Catalyseur : toute tension autour d’Ormuz.
Le leadership de la semaine, au-dessus de ses moyennes à 20 (184,2) et 50 jours (178,3), à portée de son plus-haut annuel (198,7). C’est le pari du scénario « CPI sage » : déclenchement sur cassure au-dessus de 186,3, rapport gain/risque proche de 1,9 vers l’objectif 2. Invalidation nette : un CPI chaud, un 10 ans au-dessus de 4,60% ou une perte de la moyenne à 20 jours (184) — dans ces cas, on sort, ce n’est plus le bon film.
La banque donne le coup d’envoi des résultats mardi avant Bourse. Le titre est à 337 $, tout près de son plus-haut annuel (343,5), au-dessus de ses trois moyennes, RSI 61. Le marché d’options price un mouvement d’environ 3,8% sur la publication. Rapport gain/risque proche de 2 vers l’objectif 2. Franchise honnête : c’est un pari événementiel : un écart à l’ouverture peut sauter le stop ; taille à dimensionner pour ce gap, pas comme une position ordinaire.
Les banques ouvrent le bal mardi et donnent le ton d’une saison que le marché aborde cher. Mercredi, ASML est le juge de la santé du cycle des puces (mouvement implicite d’environ 8,5%). Jeudi, TSMC et Netflix ferment la semaine côté croissance.
| Société | Jour | Consensus BPA | Mvt implicite |
|---|---|---|---|
| JPMorgan | Mar 14 | 5,90 $ | ~3,8% |
| Goldman Sachs | Mar 14 | 14,51 $ | ~4,6% |
| Citigroup | Mar 14 | 2,73 $ | ~4,5% |
| ASML | Mer 15 | 6,91 $ | ~8,5% |
| Netflix | Jeu 16 | 0,79 $ | ~7,9% |
| TSMC | Jeu 16 | 3,88 $ | ~6,4% |
Le détroit d’Ormuz reste le front à surveiller. La détente des dernières semaines a fait refluer le pétrole vers 71,5 $, mais elle n’est pas acquise : un regain de tension entre Washington et Téhéran a refait surface vendredi avant l’ouverture. Pour les marchés, l’enjeu est direct : une flambée du brut juste avant ou après le CPI compliquerait le récit désinflationniste et renforcerait le scénario « taux plus hauts plus longtemps ». C’est la raison de garder une poche énergie : elle sert de couverture au scénario le moins confortable.
Le modèle de régime lit risk-on (confiance 51%), avec des probabilités de bascule à cinq jours de : risk-on 47%, neutre 28%, début de risk-off 17%, crise 8%. Rendement attendu du S&P sur l’horizon : légèrement positif ; repli attendu : environ 2%. Tout se joue lundi.
CPI en ligne ou plus doux. Le 10 ans reste sous 4,55, les méga-caps et les semis prolongent, la hausse s’élargit. Le S&P vise 7 650-7 700 ; on achète les replis dans les leaders (XLK), les banques confirment.
CPI en ligne mais leaders étendus. Digestion latérale, rotation interne, ce sont les banques qui donnent le ton. Rester sélectif, stops larges, ne pas courir après le marché.
CPI chaud. Le 10 ans casse 4,60%, le dollar rebondit, semis et cycliques plient, le VIX se réveille. Le S&P teste 7 500 puis 7 430 (bas de la semaine passée). On allège, on garde l’énergie et le cash.
Tous les niveaux sont horodatés à la clôture du 10 juillet 2026. Indices, matières premières, taux et crypto issus des données de marché en temps réel. Performances hebdomadaires calculées de clôture à clôture (2 juillet, veille du jour férié du 3 juillet, au 10 juillet) sur barres quotidiennes. Rotation sectorielle mesurée sur les ETF sectoriels. Momentum thématique : moyenne des composants sur fenêtre récente. Niveaux techniques (RSI, moyennes mobiles, ATR) calculés sur barres quotidiennes. Consensus de bénéfices et mouvements implicites tirés du calendrier de résultats et de la volatilité d’options. Calendrier macro : CPI US le 13 juillet (impact élevé), ventes de détail le 15. Les performances passées ne préjugent pas des futures.
Ce rapport est fourni à titre d’information et d’éducation. Il ne constitue pas un conseil en investissement. Les marchés comportent des risques : faites vos propres recherches et gérez la taille de vos positions.