1. Calendrier de la semaine
| Jour | Macro | Earnings (mcap > 10 Md$) | Poids |
|---|---|---|---|
| Lun 20 | — | Avant bourse : DPZ, RYAAY. Après clôture : STLD, WRB, ZION, WTFC, CCK, AGNC | Normal |
| Mar 21 | ZEW allemand (11h) | Avant bourse : MMM, GM, DHR, NOC, HAL, NVS, KEY, MSCI, SYF, GPC, EFX. Après clôture : CB, COF, IBKR, EQT, NLY, AMX, EWBC | Important |
| Mer 22 | — | Alphabet, Tesla, IBM, Texas Instruments, GE Vernova (calendrier annoncé) | Critique |
| Jeu 23 | BCE — décision de taux (14h15), PMI flash zone euro (10h), Jobless Claims US (14h30) | Intel (attendu) | Critique |
| Ven 24 | Michigan Sentiment final (16h) | — | Normal |
2. Synthèse exécutive
3. Bilan semaine précédente
| Anticipation du weekly 13-17/07 | Résultat | Verdict |
|---|---|---|
| CPI lundi = le test du record, réaction plus importante que le chiffre | CPI à 3,5% a validé la désinflation et déclenché la rotation hors semis vers financières/énergie | Juste |
| Banques en première ligne (JPM/BAC/GS mardi) | Cluster bancaire solide, BAC a touché son TP1 dès mardi | Juste |
| Semis à surveiller, « pas de long sans base » (SMH avoid) | Purge de 3 séances, secteur en bear market (SMH -7,3%), Nikkei -4% vendredi | Discipline payée |
| Régime risk-on 51,7% en début de semaine | Rétrogradé NEUTRAL (61%) vendredi après la fonte de la confiance risk-on de 84 à 57 | Retourné en cours de semaine |
| Ampleur du choc pétrolier | +14% sur USO en 5 séances sur l'escalade Ormuz — non anticipé dans cette magnitude | Sous-estimé |
4. Contexte macro et marchés
Les taux n'ont presque pas bougé pendant que les actions vendaient : 10 ans à 4,541% (-3 pb vendredi), 30 ans à 5,064%, 13 semaines à 3,707%. Le TIP (proxy inflation) est stable à 108,27 : le choc pétrolier n'a pas encore migré dans les anticipations d'inflation. C'est LE canal à surveiller cette semaine, parce qu'un baril durablement au-dessus de 85 $ compliquerait le scénario de baisse de taux que le marché attend pour l'automne. Le dollar est plat (DXY 100,75), l'euro à 1,1446, et le yen à 162,35 continue d'amortir le choc pour les exportateurs japonais. Cela n'a pas empêché le Nikkei de perdre 4% vendredi, sa pire séance du trimestre, semis et énergie importée oblige. Yahoo Finance — 10 ans US (^TNX)
5. Actions US, Europe et Asie
| Indice | Clôture 17/07 | Vendredi | Semaine | Lecture |
|---|---|---|---|---|
| S&P 500 | 7 457,69 | -1,01% | -1,5% | Clôture juste SOUS la MM50 (SPY 743,3 contre 744,4) : niveau à reprendre lundi |
| Nasdaq | 25 520,24 | -1,40% | -4,2% | QQQ sous sa MM50 (719) : la purge semis a cassé le momentum |
| Dow Jones | 52 146,42 | -0,77% | -1,0% | Value/défensifs amortissent |
| Russell 2000 | 2 962,22 | -0,42% | -0,6% | Surperforme — les small caps ne portent pas le risque IA |
| FTSE 100 | 10 600,37 | +0,27% | — | Seul grand indice vert vendredi (énergie, défensifs) |
| DAX | 24 830,98 | -0,34% | — | Résiste avant BCE |
| CAC 40 | 8 338,81 | -0,47% | — | Idem |
| Nikkei 225 | 64 141,12 | -4,03% | — | Pire séance du trimestre : semis + facture énergétique |
| Hang Seng | 24 562,24 | -1,78% | — | FXI finit pourtant la semaine à +1,9% |
Sur les ETF régionaux, la semaine raconte la même histoire : EFA -1,0% (résiste), EEM -5,4% (les émergents paient le pétrole cher et le dollar stable), FXI +1,9% (la Chine vit sur son propre cycle, signal buy AmericanBulls du 6 juillet toujours actif). L'écart EEM/FXI est inhabituel : l'indice émergent large souffre de l'Asie hors Chine, Corée et Taïwan en tête. Encore les semis. Yahoo Finance — EEM
6. Obligations, dollar, liquidité
TLT a fini la semaine quasi inchangé (+0,1% à 84,52 $) avec un signal buy AmericanBulls du 9 juillet toujours ouvert. Les obligations longues n'offrent ni refuge ni menace pour l'instant, coincées entre un 30 ans à plus de 5% et une Fed muette. La courbe reste inversée en court (13 semaines à 3,71% sous le 5 ans à 4,27%) : le marché monétaire price toujours des baisses, la partie longue price toujours l'offre de dette. Rien de nouveau, et c'est justement l'information : le choc Ormuz n'a pas bougé les taux. Si le baril passe 90 et que le 10 ans suit, là le multiple actions aura un vrai problème. Yahoo Finance — TLT
7. Matières premières
| Actif | Prix | Var. vendredi | Lecture |
|---|---|---|---|
| WTI | $81,78 | +4,5% | +14% sur la semaine (USO) : prime géopolitique Ormuz, signal buy AmericanBulls rallumé le 17/07 |
| Brent | $88,10 | +4,6% | S'approche des 90, seuil psychologique et macro |
| Gaz naturel | $2,91 | +1,9% | Suit sans s'emballer |
| Cuivre | $6,26 | -1,2% | Le métal du cycle ne confirme aucun boom de demande |
8. Métaux précieux
L'or spot cote 4 018,80 $/oz (+0,7%) mais GLD a perdu 2,3% sur la semaine et reste 28% sous son pic de janvier. Le dégonflement des métaux entamé au printemps n'est pas terminé ; même une semaine d'escalade géopolitique n'a pas ramené les flux refuges. L'argent raconte pire : SLV -5,9% sur la semaine, à moins de la moitié de son plus haut 52 semaines (109,83 $), avec un signal sell AmericanBulls du 13/07 toujours actif. Le vieux réflexe « géopolitique = or » ne fonctionne plus quand le refuge choisi est le T-bill à 3,7%. Tant que GLD ne reprend pas sa MM50 (396), le rebond des miniers reste un trade contrarien. Yahoo Finance — SLV
9. Crypto
Bitcoin a traversé la semaine du choc pétrolier comme s'il n'existait pas : -0,4% en cinq séances, une plage 61 769-65 508, et un dimanche à 64 639 $. Le problème n'est pas la semaine, c'est la structure : BTC cote 12% sous sa moyenne 200 jours (73 159) et 49% sous son plus haut 52 semaines. ETH fait mieux (+2,5% à 1 871 $, après un plancher à 1 507 en juin), SOL à 76 $, XRP à 1,10 $. La lecture : pas de beta crypto au risque géopolitique, ni dans un sens ni dans l'autre. L'actif attend son propre catalyseur, et le prochain sur le calendrier s'appelle FOMC. Exposition maintenue à 5% de l'allocation, pas plus, tant que BTC vit sous ses deux moyennes longues. Yahoo Finance — BTC-USD
10. Earnings
La semaine monte en puissance jusqu'à mercredi. Lundi et mardi, c'est l'Amérique industrielle et financière : MMM, GM, NOC, HAL, DHR avant bourse mardi, CB/COF/IBKR après clôture. Mais le pivot de la semaine est mercredi : Alphabet, Tesla, IBM, Texas Instruments et GE Vernova le même jour, Intel jeudi. Le consensus S&P 500 attend +26% de croissance des profits, une barre haute posée sur un tape qui vient de purger les semis trois séances de suite. Yahoo Finance — calendrier earnings
11. Géopolitique
Front #1 — Ormuz. L'escalade a franchi un seuil : frappes américaines sur des installations militaires iraniennes près du détroit, blocus naval annoncé par Washington, et (l'élément le plus grave de la semaine) une centrale électrique et une usine de dessalement ciblées au Koweït. Environ 20% du pétrole mondial transite par le détroit ; l'activité y est décrite comme quasi paralysée. Les scénarios de la semaine : riposte iranienne sur les tankers (baril >90, VIX >22), statu quo armé (prime maintenue, 82-88), ou ouverture diplomatique (dégonflement rapide de 5-8% sur l'énergie). Front #2 — Japon. Le Nikkei a perdu 4% vendredi : double peine semis + énergie importée avec un yen à 162. Front #3 — Chine. À contre-courant, FXI finit la semaine en hausse : le marché chinois vit sur son propre cycle de stimulus, et la peur concurrentielle IA (modèles chinois type Moonshot) est même un des ingrédients de la purge des semis américains. L'Usine Nouvelle — Ormuz
12. Rotation sectorielle
| Secteur / industrie | Signal de la semaine | Flux | |
|---|---|---|---|
| In | Énergie | Seul secteur vert vendredi ; WTI +14% sem., HAL et EQT publient mardi | 🟢 Entrant |
| In | Assurance P&C | TRV +9,2% sur ses résultats, industrie #2 de la semaine ; CB et WRB publient cette semaine | 🟢 Entrant |
| In | Staples / défensifs | #2 sectoriel vendredi, absorbe les flux sortants de la tech | 🟢 Entrant |
| Out | Semi-conducteurs & équipement | Bear market (SMH -7,3% en 3 séances) ; TXN mercredi, INTC jeudi = les tests du plancher | 🔴 Sortant |
| Out | Aérospatiale & défense | Pire industrie de la séance de vendredi malgré la géopolitique : le trade était déjà plein | 🔴 Sortant |
| Out | Communication Services | Pire secteur de la séance de vendredi (XLC -1,8%) : tout se joue sur Alphabet mercredi | 🔴 Sortant |
13. Matrice des risques
| Risque | Probabilité | Impact | Couverture / réponse |
|---|---|---|---|
| Fermeture effective d'Ormuz, baril > 90 $ | 35% | Élevé | Poche énergie (XLE) = hedge naturel du portefeuille ; cash 17,5% |
| Guidance capex Alphabet décevante → jambe 2 de purge tech | 30% | Élevé | Zéro position semis ; QQQ 686 (plus bas de vendredi) = ligne de rupture |
| Contagion semis → software (surveiller CRWD, PANW) | 30% | Moyen | Si le software casse, le régime passe EARLY RISK-OFF |
| Surprise hawkish BCE jeudi | 20% | Moyen | Exposition Europe réduite à 10% |
| Choc inflation importé (baril > 85 durable → TIP décolle) | 25% | Moyen | Surveiller TIP 108,27 : c'est le canal pétrole → taux → multiples |
| Cygne noir : frappe sur infrastructure énergétique majeure du Golfe | 10% | Extrême | Aucune couverture parfaite : taille des positions réduite partout |
Signaux faibles : un VIX qui prend 12% pour -1% de S&P (demande de protection anormalement chère) ; l'argent à -54% de son haut qui refuse de rebondir même sur la géopolitique ; l'aérospatiale-défense qui baisse pendant une escalade militaire. Trois anomalies, une même cause probable : des positionnements saturés qui se dénouent, et qui pèseront plus que les narratifs cette semaine. Yahoo Finance — VIX
14. Allocation tactique
| Poche | Poids | Δ vs S-1 | Raison |
|---|---|---|---|
| US equities quality/défensifs | 30% | -5 | NEUTRAL 61% : exposé mais sans levier, biais staples/P&C |
| Énergie (XLE) | 10% | +10 | Prime Ormuz + seul secteur en flux entrants ; stoppé (voir trade #1) |
| Financières | 12,5% | -2,5 | Le gros des earnings bancaires est passé ; on garde le momentum P&C |
| International développé | 10% | -5 | EFA résiste mais Nikkei -4% : on allège avant BCE |
| Industrials | 7,5% | -5 | GE stoppé la semaine dernière ; MMM/GM mardi = on regarde avant de revenir |
| Metals/miners | 7,5% | = | Position existante conservée, zéro ajout tant que GLD < MM50 (396) |
| Crypto | 5% | = | BTC sous 200J : exposition minimale maintenue |
| Cash / T-bills | 17,5% | +7,5 | 3,7% sans risque pendant qu'Ormuz et Alphabet décident de la suite |
15. Trades de la semaine
Bilan trades semaine précédente
| Trade | Entrée | Résultat | P/L / statut | Leçon |
|---|---|---|---|---|
| BAC | $59,20-60,20 | TP1 $60,80 touché mardi (haut 61,21) | TP1 touché +2,7% | Le momentum earnings bancaire a payé en 2 séances |
| EFA | $103,80-104,60 | Clôture $103,33, ni TP ni stop | En cours -0,5% | Le trend international tient, sans plus |
| GE | $356-362 | Stop $344 touché jeudi (bas 336,53) | Stop -3,4% | Le -8% sectoriel de jeudi n'a pas épargné la qualité |
Score : 1 gagnant / 1 en cours / 1 stoppé, P/L moyen par trade ≈ -0,4% (-1,2 pt en cumul des trois lignes). Une semaine de choc traversée sans dégât majeur : c'est le rôle des stops.
Les 3 trades de la semaine
Les trois setups viennent du scan du vendredi soir (top 10 NEUTRAL, R/R ≥ 1,7) : mêmes stops et cibles que le scan, mais hauts de zone resserrés ici pour que le R/R tienne encore au pire prix d'exécution. Aucune entrée au-dessus de la zone : si ça ouvre plus haut, on passe. Scanner du 20 juillet — niveaux détaillés
XLE — Energy Select SPDR — la prime géopolitique sans l'excès
R/R 1,71Seul secteur vert de la séance de vendredi quand le S&P perdait 1%. WTI +4,5%, Brent à 88 : la prime géopolitique s'installe au lieu de se dégonfler. XLE est au-dessus de ses MM50 et MM200 avec seulement +2% d'extension sur la MM50 (57,68 vs 56,52) : le trade démarre sans être étiré, ce qui laisse le stop proche (1,5x ATR). Catalyseurs de la semaine : HAL et EQT mardi, tout titre d'agence sur Ormuz. Halal : ☪ compliant. Scénario adverse assumé : une désescalade diplomatique peut rendre 5% en une séance, d'où le stop serré. Finviz — XLE
VRSK — Verisk Analytics — le péage du thème assurance
R/R 1,72L'assurance P&C est la meilleure industrie de la semaine (Travelers +9% sur résultats) et Verisk vend les données et l'analytique à tout le secteur : l'exposition au thème sans le risque de souscription. Le titre butte à 0,5% sous sa MM200 après +12,5% de rebond : c'est un breakout, donc stop-buy au-dessus du niveau, jamais d'achat sous 201,70. Catalyseurs : CB mardi soir, WRB lundi soir. Chaque bon print P&C nourrit le thème. Agenda : Verisk publie ses propres résultats le 29 juillet, donc un trade ouvert lundi sera encore vivant au print. Demi-taille donc (le titre est aussi à ~12% au-dessus de sa MM50), et si TP1 n'est pas atteint d'ici le 28, alléger ou remonter le stop au prix d'entrée avant la publication. Halal : ☪ compliant. Finviz — VRSK
HRB — H&R Block — le défensif qui monte les jours rouges
R/R 1,71Cash-flow défensif (PE 7,5, rendement 4%) qui a monté le jour de la purge (+0,55% le 17/07), avec environ 15% du flottant vendu à découvert (19,1 M de titres au 17/07, contre ~4,5% pour ses pairs) : un short interest élevé qui peut alimenter des rachats forcés sur poussée, un appoint au trade plutôt qu'un pari de squeeze. Pas de résultats avant mi-août : zéro risque événementiel sur l'horizon du trade, un luxe cette semaine. Le titre cote déjà ~7% au-dessus de sa moyenne 20 jours (RSI 68) : ordre limite dans la zone, on ne court pas après un gap d'ouverture. Conventionnel (services financiers) : CONV non compliant. Finviz — HRB
16. Leaders thématiques et sectoriels
| Thème / industrie | Témoin | Semaine | Tendance |
|---|---|---|---|
| Énergie | USO | +14,0% | Leader |
| Assurance P&C | TRV | +9,2% vendredi | Leader |
| Chine | FXI | +1,9% | Décorrélé |
| Semi-conducteurs | SMH | -7,3% (3 séances) | Bear market |
| Argent / métaux | SLV | -5,9% | Deleveraging |
| Émergents hors Chine | EEM | -5,4% | Sous pression |
Corrélations qui comptent cette semaine
| Paire | Constat | Signal |
|---|---|---|
| USO vs SPY | +14% vs -1,5% sur la semaine | Divergence choc d'offre |
| BTC vs SPY | BTC insensible à la purge comme à la géopolitique | Décorrélation complète |
| GLD vs géopolitique | -2,3% pendant une semaine d'escalade | Le refuge ne répond plus |
| QQQ vs IWM | -4,2% vs -0,6% | La purge est un risque IA, pas un risque cycle |
| Cuivre vs pétrole | -1,2% vs +4,5% vendredi | Offre, pas demande |
Pas de pattern saisonnier fiable (win rate > 65% vérifié) à signaler cette semaine ; mieux vaut rien que du décoratif.
17. Outlook
Haussier — 25%
Désescalade Ormuz + guidance capex Alphabet maintenue. Le baril rend 5%, les semis rebondissent sur plancher, SPY re-teste 750-755. Le régime repasse RISK-ON.
Central — 50%
Statu quo armé sur Ormuz, earnings corrects sans surprise majeure, BCE neutre. SPY en range 735-755, la rotation énergie/défensifs continue, le VIX reste 17-20. Le marché attend le FOMC des 28-29.
Baissier — 25%
Déception capex Alphabet ou riposte iranienne sur les tankers : jambe 2 de purge, QQQ perd 686 (bas de vendredi), VIX > 22, le régime passe EARLY RISK-OFF et les stops font leur travail.
À surveiller, dans l'ordre : le Brent contre 90 $ ; QQQ contre 686 ; la guidance capex d'Alphabet mercredi soir ; le VIX contre 22 ; TIP contre 108,27 (le canal pétrole → inflation) ; CRWD/PANW comme témoins d'une contagion semis → software.
Le vrai risque du portefeuille est le scénario haussier, pas le baissier. Le baissier, les stops et les 17,5% de cash le gèrent. Mais les trois trades et la poche énergie monétisent le même état du monde : rotation qui continue, prime Ormuz qui tient. Désescalade + capex Alphabet confirmé, et XLE rend son stop pendant que les défensifs traînent derrière un marché qui repart : le livre sous-performerait une semaine verte. C'est un choix assumé : on paie ce lag pour être aligné sur les flux plutôt que sur l'espoir d'un plancher semis. Si le scénario haussier se matérialise, la réponse n'est pas de courir : c'est le retour du régime en RISK-ON qui rouvrira les poches tech, pas une chasse en intraday. Yahoo Finance — QQQ
18. Thèse de marché : le choc pétrolier frappe un marché qui tournait déjà
La tentation est de tout attribuer à Ormuz. C'est faux dans l'ordre des causes : la rotation hors semis a commencé mardi sur le CPI à 3,5%, deux jours avant l'accélération géopolitique. Le choc d'offre n'a fait qu'appuyer sur une bascule déjà en mouvement. C'est une distinction qui change le plan de jeu. Si la purge tech était un accident géopolitique, il faudrait acheter la peur sur les semis. Si c'est une rotation de positionnement validée par la désinflation (notre lecture), alors le plancher des semis ne se joue pas sur une carte diplomatique mais sur un chiffre précis : la guidance capex d'Alphabet mercredi soir. D'ici là, le portefeuille fait ce que les flux font : du baril, des primes d'assurance, du cash rémunéré, et des stops sur tout, parce qu'une semaine où le VIX prend 12% pour -1% d'indice est une semaine où la protection est demandée par des gens mieux informés que nous. BLS — CPI
19. Sources
- Marchés & données : cotations, barres hebdomadaires, signaux techniques, régime et calendriers via options flow & niveaux — Yahoo Finance (SPY), USO, GLD
- Fed / FOMC : calendrier officiel des réunions (28-29 juillet) ; semaine économique : Yardeni — Economic Week Ahead July 20-24
- Géopolitique / pétrole : L'Usine Nouvelle — escalade dans le détroit d'Ormuz, L'Énergeek — Ormuz et le baril, franceinfo
- Scan & niveaux des trades : Scanner du 20 juillet (top 10 NEUTRAL) — XLE, VRSK, HRB aux niveaux publiés ; rétrospective du 17 juillet
- Weekly précédent : 13-17 juillet — CPI, banques et semis au test