1. Calendrier de la semaine
| Jour | Macro | Earnings (mouvement implicite > 3%) | Poids |
|---|---|---|---|
| Lun 27 | — | Cadence, Amkor (semis), Nucor, AstraZeneca, Celestica, Rambus, Sanmina, F5, Welltower | Important |
| Mar 28 | — | Coca-Cola, Sherwin-Williams, Hilton, IQVIA, Paccar, Omnicom, CoStar, Pentair | Important |
| Mer 29 | FOMC — décision de taux | Saison des résultats en continu | Critique |
| Jeu 30 | Core PCE, PIB T2 (1re estimation), Jobless Claims | Amazon (après clôture) | Critique |
| Ven 31 | Inflation zone euro (HICP flash), revenus des ménages US | — | Critique |
2. Synthèse exécutive
3. Bilan semaine précédente
| Anticipation du weekly 20-24/07 | Résultat | Verdict |
|---|---|---|
| Ormuz : une désescalade peut rendre 5-8% sur l'énergie en quelques heures | Détente Iran-US en fin de semaine, WTI de ~$89 vers $83 (-6 à -7%), le baril a fait l'aller-retour complet | Juste |
| Scénario central : SPY en range 735-755, VIX 17-20 | S&P clôture à 7 411,98 (SPY ~738), VIX à 18,58 : pile dans la fourchette | Juste |
| La tech reste la ligne de fracture, « pas de long semis non stoppé » | Les semis ont replongé (peur concurrentielle chinoise) le vendredi et le lundi : discipline payée | Discipline payée |
| Régime NEUTRAL 61%, exposition sans levier | Le régime a remonté en RECOVERY 0,67 — mais toujours sous la MM50 et sans conviction risk-on | Amélioré mais creux |
4. Contexte macro et marchés
La courbe a peu bougé pendant que le baril refluait : 10 ans à 4,643%, 30 ans à 5,131%, 13 semaines à 3,813%. La partie longue s'est même détendue de quelques points de base en fin de semaine, cohérente avec un pétrole qui redescend : le canal « choc pétrolier → inflation importée → taux » que l'on surveillait s'est refermé de lui-même. Le proxy d'inflation (TIP à 107,56) reste stable : la prime Ormuz n'a jamais migré dans les anticipations. Le dollar est plat (DXY 101,46), l'euro à 1,138, le yen toujours faible à 163,7. Tout l'enjeu de la semaine se joue mercredi et jeudi : si le Core PCE confirme la désinflation, la partie courte a raison de pricer des baisses ; s'il surprend à la hausse, la value cyclique — sur laquelle le marché vient de se repositionner — prend le premier choc. Yahoo Finance — 10 ans US (^TNX)
5. Actions US, Europe et Asie
| Indice | Clôture 17/07 | Réf. semaine | Semaine | Lecture |
|---|---|---|---|---|
| S&P 500 | 7 457,69 | 7 411,98 | -0,6% | Sous la MM50 (7 472) : le niveau à reprendre pour valider la reprise |
| Nasdaq | 25 520,24 | 25 137,69 | -1,5% | La tech reste le poids mort : semis sous pression concurrentielle chinoise |
| Dow Jones | 52 146,42 | 51 711,65 | -0,8% | Value/défensifs amortissent, comme la semaine d'avant |
| Russell 2000 | 2 962,22 | 2 940,16 | -0,7% | Les small caps suivent sans porter le risque IA |
Le lundi 27 a ouvert la nouvelle semaine dans le vert partout à l'international : DAX +1,4%, ASX +1,4%, Hang Seng +1,0%, CAC +0,8%, FTSE +0,7%, Nikkei +0,5%. Le soulagement pétrolier profite d'abord aux importateurs d'énergie (Europe, Asie), et l'Europe entre dans sa propre semaine-clé avec l'inflation zone euro vendredi. Aux États-Unis, le tableau est plus nuancé : Dow et Russell tiennent, mais le Nasdaq recule encore, les valeurs de puces payant la résurgence de la crainte concurrentielle chinoise. Yahoo Finance — DAX
6. Obligations, dollar, liquidité
TLT a reculé de 1,6% sur la semaine (à 83,17 $), les taux longs remontant pendant que le baril grimpait ; le mouvement s'est stabilisé quand le pétrole a reflué. La courbe reste inversée en court (13 semaines à 3,81% sous le 5 ans à 4,40%) : le marché monétaire price toujours des baisses, la partie longue price l'offre de dette et un 30 ans obstinément au-dessus de 5%. Le dollar n'a pas tranché (DXY 101,5). Toute la semaine, la question obligataire tient en une ligne : la Fed va-t-elle valider mercredi le chemin de baisses que la courte anticipe, ou le repousser ? Un 10 ans qui repasse 4,7% sur un ton restrictif pèserait directement sur le multiple actions. Yahoo Finance — TLT
7. Matières premières
| Actif | Prix | Var. jour | Lecture |
|---|---|---|---|
| WTI | $83,26 | -6,8% | Aller-retour complet : le pic Ormuz (~$89) s'est effacé sur la détente Iran-US |
| Brent | $89,59 | -7,4% | Repli symétrique ; l'infrastructure du Golfe n'est plus le sujet du jour |
| Gaz naturel | $2,78 | -3,6% | Suit le pétrole à la baisse |
| Cuivre | $6,39 | +0,5% | Le métal du cycle tient : pas de signal de récession |
8. Métaux précieux
Les métaux ont retrouvé un peu d'allure : GLD a gagné 0,8% sur la semaine (spot ~4 078 $/oz), et surtout l'argent a rebondi de 2,5% (SLV 52,06 $, spot ~58,9 $/oz) après des semaines de purge. Le contexte joue pour eux : un pétrole qui reflue et une Fed qui pourrait confirmer un chemin de baisses redonnent de l'oxygène à un actif qui ne rapporte pas de coupon. Ce n'est pas encore une reprise franche — l'or reste loin de son pic de janvier — mais après le déleveraging du printemps, la stabilisation de l'argent est le premier signal constructif depuis longtemps. À surveiller : la réaction des métaux à la Fed mercredi, car ils sont le baromètre le plus direct du réel après PCE. Yahoo Finance — SLV
9. Crypto
Bitcoin a de nouveau traversé la semaine sans réagir à rien : +0,3% (64 098 $ à la clôture du 24), insensible à la prime pétrolière comme à sa détente. La structure reste le problème : BTC vit toujours sous ses moyennes longues, loin de son plus-haut annuel. ETH fait un peu mieux (+1,0% à ~1 860 $, et déjà 1 927 $ lundi). La lecture ne change pas : pas de beta crypto au risque macro, l'actif attend son propre catalyseur, et le prochain rendez-vous du calendrier qui pourrait le réveiller reste la Fed. On garde une exposition minimale (5% de l'allocation) tant que BTC n'a pas repris ses moyennes. Yahoo Finance — BTC-USD
10. Earnings
La saison bat son plein, mais le vrai pivot est jeudi soir : Amazon publie le 30 juillet après clôture, et la question n'est pas le trimestre passé mais le rythme de ses dépenses d'infrastructure IA (data centers). Comme pour Alphabet la semaine d'avant, une guidance capex maintenue ou relevée re-légitime toute la chaîne (puces, électricité, infra) ; un ralentissement transformerait la prudence actuelle sur la tech en repricing du thème. Avant cela, le calendrier est chargé en cycliques et consommation : Coca-Cola et Sherwin-Williams mardi, Nucor et Cadence lundi, un cluster de semis (Amkor, Rambus, Sanmina) lundi soir dans un secteur déjà nerveux sur la concurrence chinoise. Yahoo Finance — calendrier earnings
11. Géopolitique
Front #1 — Ormuz, la détente. L'histoire de la semaine s'est inversée : après l'escalade autour du détroit, une désescalade entre Washington et Téhéran a fait chuter le baril de 6 à 7%. Le marché a retiré la prime de guerre aussi vite qu'il l'avait mise. Le risque n'a pas disparu — un détroit stratégique reste un point de fragilité — mais il n'est plus le prix directeur du jour. Front #2 — la concurrence chinoise sur les puces. Le vrai front pour les marchés actions n'est pas militaire, il est technologique : la crainte que les modèles et fondeurs chinois grignotent la domination américaine a fait replonger les valeurs de semi-conducteurs. C'est le même fil que la purge du mois ; il structure la faiblesse de la tech bien plus qu'un événement au Moyen-Orient. L'Usine Nouvelle — pétrole
12. Rotation sectorielle
| Secteur (ETF) | Semaine | Signal | |
|---|---|---|---|
| In | Énergie (XLE) | +3,0% | Menait la semaine sur la prime Ormuz ; à surveiller maintenant que le baril reflue |
| In | Services aux collectivités (XLU) | +2,3% | Défensif porté par la détente des taux longs |
| In | Industrie (XLI) | +1,4% | La rotation value privilégie le cyclique de qualité |
| Out | Consommation discrétionnaire (XLY) | -5,8% | Le plus grand perdant de la semaine : le consommateur sous pression |
| Out | Communication Services (XLC) | -4,8% | Poids des mégacaps tech et de la faiblesse des semis |
| Out | Consommation de base (XLP) | -2,3% | Malgré le contexte défensif : rotation, pas panique |
13. Matrice des risques
| Risque | Probabilité | Impact | Couverture / réponse |
|---|---|---|---|
| Fed restrictive mercredi → repricing des baisses de taux | 30% | Élevé | Value cyclique = premier choc ; stops serrés, cash 17,5% |
| Core PCE au-dessus des attentes jeudi | 25% | Élevé | Surveiller TIP 107,56 et 10 ans contre 4,7% |
| Guidance capex Amazon décevante → repricing du thème IA | 30% | Élevé | Zéro semis non stoppé à travers jeudi soir |
| Contagion de la peur concurrentielle chinoise aux megacaps | 30% | Moyen | Si la tech casse, le régime rebascule EARLY RISK-OFF (transition à 20,9%) |
| Réaccélération du pétrole (front Ormuz rouvert) | 15% | Moyen | La détente est fragile ; une poche énergie reste un hedge naturel |
| Cygne noir : choc de crédit non anticipé | 10% | Extrême | Composante crédit du régime à 0,71 : intacte pour l'instant, à surveiller |
Signaux faibles : un VIX qui remonte alors que l'indice se stabilise ; un classificateur de régime qui donne 10,5% de probabilité de crise à 5 jours contre 0% aujourd'hui (la queue s'épaissit) ; une consommation discrétionnaire qui décroche de près de 6% en une semaine. Trois indices qu'une reprise sans moteur reste vulnérable au premier mauvais chiffre. Yahoo Finance — VIX
14. Allocation tactique
| Poche | Poids | Δ vs S-1 | Raison |
|---|---|---|---|
| US equities quality/value | 30% | = | RECOVERY sans moteur : exposé mais sans levier, biais value/défensif |
| Financières / assurance | 15% | +2,5 | L'assurance profite des taux longs élevés (voir trade GL) |
| Industrie & matériaux | 12,5% | +5 | Cœur de la rotation value (voir trades PPG, AALB) |
| Énergie (XLE) | 5% | -5 | On allège : la prime Ormuz s'est dégonflée, le secteur perd son moteur |
| International développé | 10% | +2,5 | Le soulagement pétrolier profite à l'Europe et l'Asie |
| Metals/miners | 7,5% | = | Stabilisation de l'argent : on conserve, sans ajouter |
| Crypto | 5% | = | BTC sous ses moyennes longues : exposition minimale |
| Cash / T-bills | 15% | -2,5 | 3,8% sans risque pendant que la Fed et le PCE décident de la suite |
15. Trades de la semaine
Bilan trades semaine précédente
| Trade | Entrée | Résultat | P/L / statut | Leçon |
|---|---|---|---|---|
| XLE | $57,10-57,70 | Entré ~57,5, plus-haut 60,38 (23/07), TP1 60,70 non touché, retour 58,66 | Vert ~+2% | Jamais stoppé ; la détente pétrolière (scénario adverse assumé) a fait rendre le gain |
| VRSK | $201,70-203,60 | Cassure ratée, stop $193,50 touché (bas 189,72) | Stop -5% | Le breakout n'a pas suivi : le stop a fait son travail |
| HRB | $41,40-42,10 | Repli sous stop $40,00 (bas 38,89) | Stop -5% | Deuxième breakout raté de la semaine, même cause |
Score : 1 vert (XLE) / 2 stoppés, P/L moyen ≈ -2,7% par ligne. La vraie leçon dépasse le chiffre : deux cassures sur trois n'ont pas suivi, exactement ce qu'on attend d'une reprise sans moteur. Dans ce régime, on privilégie le repli de qualité sur support (pullback) plutôt que la poursuite de cassure — d'où les trois setups ci-dessous, majoritairement des replis.
Les 3 trades de la semaine
Les trois setups viennent du scan du week-end (top pool RECOVERY, R/R ≥ 1,8) : mêmes stops et cibles que le scan. Deux replis de qualité value/défensifs et une cassure industrielle ; entrées sur ordre déclenché, jamais au marché. Scanner du 27 juillet — niveaux détaillés
PPG — PPG Industries — le repli value sur les matériaux
R/R 1,83Leader mondial des peintures et revêtements, revenu sur sa moyenne 50 jours (115) tout en restant au-dessus de ses moyennes 50 et 200, à environ 13% sous son plus-haut annuel. Rendement des capitaux propres 21%, cours/bénéfice prévisionnel 13, dividende 2,6%, bilan sain (dette/capitalisation ~30%, aucune émission d'actions récente). C'est le cœur de la rotation value du moment : on achète le repli, pas au marché, sur ordre déclenché juste au-dessus de 116. Catalyseur : la rotation cyclique-value. Scénario adverse assumé : une Fed restrictive mercredi casserait les cycliques value — d'où le stop sous 110,7. Halal : ☪ compliant. Finviz — PPG
GL — Globe Life — l'assurance portée par les taux
R/R 1,82Assureur vie en tendance propre, au-dessus de ses moyennes 50 (168) et 200 (147) jours, à ~9% sous son plus-haut annuel. Cours/bénéfice prévisionnel 10, rendement des capitaux propres 20%, bénéfices en hausse de 13%. L'assurance est le meilleur véhicule pour jouer un 10 ans qui reste élevé (4,64%) : chaque dollar de prime se réinvestit à des taux plus généreux. Achat déclenché au-dessus de 173,5, stop serré sous 166,8. Catalyseur : la trajectoire de taux fixée par la Fed mercredi. Le risque miroir : une surprise accommodante de la Fed écraserait la prime de taux — c'est le pari inverse de PPG, et c'est voulu (les deux ne peuvent pas perdre en même temps). Conventionnel (assurance) : CONV non compliant. Finviz — GL
AALB.AS — Aalberts — la cassure industrielle européenne
R/R 2,29Groupe industriel néerlandais (Euronext Amsterdam) qui teste son plus-haut annuel (43) après un fort mouvement au-dessus de ses moyennes 50 (39) et 200 (33) jours. C'est une cassure : ordre déclenché au-dessus de 43, jamais avant, stop sous 41,4 (≈1,5× l'amplitude), objectif 46 puis 48. Bilan sain (dette/capitalisation ~23%). Nuance honnête : fondamentaux moyens (rendement des capitaux propres 6%) — on joue la cassure technique dans une rotation industrielle favorable, pas une thèse de qualité, donc taille modérée. Ajoute une diversification européenne à la veille de l'inflation zone euro (vendredi). Halal : ☪ compliant. Yahoo Finance — Aalberts
16. Leaders thématiques et sectoriels
| Secteur / thème | Témoin | Semaine | Tendance |
|---|---|---|---|
| Énergie | XLE | +3,0% | Leader qui perd son moteur |
| Collectivités | XLU | +2,3% | Défensif porté par les taux |
| Argent / métaux | SLV | +2,5% | Stabilisation |
| Industrie | XLI | +1,4% | Rotation value |
| Consommation discrétionnaire | XLY | -5,8% | Décrochage |
| Semi-conducteurs | XLK / puces | Rebond avorté | Ligne de fracture |
Corrélations qui comptent cette semaine
| Paire | Constat | Signal |
|---|---|---|
| WTI vs actions | Le baril a rendu tout son sursaut sans casser le marché | Choc d'offre dégonflé |
| BTC vs macro | Insensible à la prime pétrolière comme à sa détente | Décorrélation complète |
| XLU vs 10 ans | Collectivités en hausse quand les taux longs se détendent | Défensif de taux |
| XLY vs XLP | -5,8% vs -2,3% : la discrétionnaire souffre plus que la base | Consommateur sous pression |
| Cuivre vs pétrole | Cuivre stable pendant que le baril reflue | Pas de signal récession |
17. Outlook
Haussier — 25%
La Fed valide un chemin de baisses, le Core PCE confirme la désinflation, et Amazon relève sa guidance capex IA. Le S&P reprend sa MM50 (7 472), la tech trouve un plancher, le régime bascule en vrai risk-on.
Central — 50%
Fed en attente au ton prudent, PCE dans les clous, Amazon correct. Le S&P reste en range 7 350-7 480, la rotation value/défensif continue, le VIX oscille 17-20. La reprise grince sans moteur, le marché digère les chiffres.
Baissier — 25%
Fed restrictive ou Core PCE chaud, et/ou capex Amazon décevant : la ligne de fracture tech cède, le régime rebascule EARLY RISK-OFF (déjà 20,9% de probabilité de transition), le S&P perd 7 350 et le VIX passe 22.
À surveiller, dans l'ordre : la décision et le ton de la Fed mercredi ; le Core PCE jeudi ; le S&P contre sa MM50 (7 472) ; la guidance capex d'Amazon jeudi soir ; le VIX contre 20 ; le tape des puces (concurrence chinoise) ; le WTI contre 80 $.
Le book est construit pour l'incertitude, pas pour une direction. Deux des trois trades (PPG value cyclique, GL assurance de taux) sont des paris quasi opposés sur la Fed : une Fed restrictive porte l'assurance et pèse sur le cyclique, une Fed accommodante fait l'inverse. C'est délibéré : dans une reprise sans moteur avec trois catalyseurs binaires en cinq séances, on ne parie pas sur le sens du prochain chiffre, on se positionne pour rester aligné quel qu'il soit — value/défensif, stops serrés, 15% de cash, et zéro conviction tech avant qu'Amazon parle. Yahoo Finance — QQQ
18. Thèse de marché : on a récupéré la forme, pas le moteur
La tentation est de lire le retour en RECOVERY comme un feu vert. C'est le contraire d'une lecture prudente. Le régime remonte parce que le choc pétrolier s'est auto-résolu — la détente Iran-US a fait le travail que rien de fondamental n'avait fait — et non parce qu'un moteur d'appétit pour le risque s'est rallumé. Les preuves sont dans les compteurs : le S&P cote sous sa moyenne 50 jours, le VIX remonte, le classificateur ne donne qu'un tiers de probabilité de risk-on, et deux breakouts sur trois n'ont pas suivi la semaine dernière. Une reprise sans moteur, ça ne se combat pas et ça ne s'achète pas à levier : ça se joue avec la rotation qui fonctionne (value, défensifs de taux, industrie) et des stops partout, en attendant que trois chiffres — Fed, PCE, Amazon — disent si le moteur redémarre ou cale. D'ici jeudi soir, le portefeuille fait ce que fait un marché prudent : il tient la value, il respecte la ligne de fracture tech, et il garde du cash rémunéré pour la première vraie information de la semaine. Fed — FOMC
19. Sources
- Marchés & données : cotations, barres hebdomadaires, régime, structure par terme de la volatilité et calendriers via options flow & niveaux — Yahoo Finance (S&P 500), WTI, SLV
- Fed / FOMC : calendrier officiel des réunions (décision 29 juillet) ; PCE / PIB : Bureau of Economic Analysis
- Inflation zone euro : Eurostat — HICP flash (31 juillet)
- Scan & niveaux des trades : Scanner du 27 juillet (pool RECOVERY) — PPG, GL, AALB.AS aux niveaux publiés
- Weekly précédent : 20-24 juillet — Ormuz, la BCE et le test du AI trade